馬銀行目標價遭下修 警惕資產素質惡化

最新業績低於市場預期，分析員紛紛下砍馬銀行（MAYBANK，1155，主板金融股）的目標價，並警惕該銀行資產素質可能會進一步惡化。

馬來西亞東方日報報導，馬銀行在昨天中午公佈 2016 財政年次季（截至 6 月 30 日止）業績，淨利按年急跌 26.8%，至 11 億 5994 萬令吉；營收按年增加 22.4%，至 109 億 4142 萬令吉。

其上半年淨利亦按年下挫 21.3%，至 25 億 8669 萬令吉；半年營收則揚升 22.09%，至 221 億 2382 萬令吉。董事局宣佈派發每股 20 仙中期股息，低於去年同期的 24 仙。

儘管如此，昨日股價下滑 9 仙的馬銀行，今天成功反彈 10 仙或 1.27%，閉市報 8.00 令吉。

達證券分析員指出，馬銀行上半年淨利只達到他們和市場全年預測的 38% 和 41%。最大原因是呆賬撥備從 7 億令吉，按年大增至 21 億令吉，主要被新加坡油氣企業債券拖累。

管理層透露，油氣領域持續疲弱，將會對大馬和新加坡的資產素質帶來更多衝擊，可能還需要繼續做出呆賬撥備。此外，違約風險高的領域也包括鋼鐵製造領域以及產業領域（尤其是商場與辦公樓）。

淨利息賺幅難維持

由於國行潛在降息，加上銀行的貸款與存款競爭激烈，今年淨利息賺幅（NIM）料難以維持在 2015 年的水平。而印尼的經濟活動雖然有起色，但只為馬銀行帶來不到 10% 的盈利貢獻，幫助不大。

集團總貸款成長放緩至 4.3%，大馬部門只成長 3.9%，低於國家銀行（BNM）的 5.8% 成長。新加坡部門的貸款成長最低，只有 0.4%。

稍微正面的訊息是，存款額按年提高 12.5%​​，其中大馬部門上升 7.5%。貸款對存款比例（LDR）因此從去年同期的 95.4%，改善至 88.5%。

達證券分析員相信，市場環境艱鉅，將提高接下來的信用成本，銀行領域的資產素質也會在下半年進一步惡化。

安聯星展投行分析員提醒，馬銀行的低呆賬覆蓋率和低股息數額，都是投資者需警惕的事項。股息再投資計劃（DRP）固然能提高銀行資金，但若無法轉換為盈利成長，將導致周息率不具吸引力。

管理層為 2016 年設下的目標，包括 8-9% 貸款成長以及 40-50 個基點的信用成本，看來已難以達標。該分析員估計，全年貸款成長只有 5%，預期呆賬率也從原本的 2.0% 提高至 2.2%。

無論如何，管理層仍期望取得 11-12% 的股本回報率（ROE），高於分析員預測的 9%。

根據《彭博社》的資料，今天共有 17 家股票行更新追蹤馬銀行，超過半數下調其目標價。