《市況回顧》耶倫帶來中線機會敢確認嗎？

過去一周的時間，是自六月份英國退歐公投後最大影響的一周，這樣說主要還是因為傑克遜霍爾的會議上美聯儲主席耶倫終於開了金口，對於美國未來貨幣政策的走勢用了有可能加息的語氣。

1.各品種周線收盤的呼應

外匯市場 美元指數觸底反彈，並最終周線收盤在95.51點，成功站上反彈臨界位置，當然也是多空分水嶺。歐元/美元周線收跌在1.1194點附近，一周幅度達到了-1.14%；英鎊/美元的反應稍微強一些，周線收盤在1.3132點附近，全周的幅度為正值0.42%；澳元/美元收跌在0.7563點，坐實了下跌的頂部形態趨勢，周幅度為0.7563點；美元/日元收盤在101.83點，周線幅度為1.64%；從外匯市場的波動看，日元是所有外匯品種里面走勢幅度最大一個貨幣。

金銀市場 黃金和白銀都取得了較大的跌幅，黃金收盤至1320.59美元/盎司，白銀收跌在18.65美元/盎司；一周幅度分別為-1.51%和-3.25%。

2.耶倫講話的要點如何歸納？

從耶倫周五晚上講話的內容總結看，主要有以下幾個方面的要點把握即可；

首先，耶倫表示美國的經濟正在接近美聯儲重返就業和物價穩定的目標；這個證明勞動力市場達到美聯儲設定加息的條件之一。對於物價和通脹的描述同樣用了穩定的目標，雖然美國的通脹數據沒有勞動力數據表現好，但是在美聯儲多位委員看來並不是問題，耶倫此次發言也得到證實。

其次，對於加息的預期，她表示近幾個月上調聯邦基金利率的可能性已經增強；溫吞水耶倫如此清晰而簡潔的貨幣政策預期還是頭一次。

第三，對於加息的頻次，她表示美聯儲仍認為未來加息應是「循序漸進的」。

以上這些要點結合美聯儲其他幾位委員加息鷹派的發言，佐證了美聯儲上次7月份議息會議紀要體現對加息激烈的討論，也說明目前進入加息階段的共識正在擴大。

3.耶倫講話如何判斷全部情形？

耶倫在傑克遜霍爾會議上的講話無疑是意義重大的，但是她的講話並不是孤立，我們認為對市場的意義要從全局的邏輯考慮，這樣才能得出符合趨勢運行以判斷周期級別的理由來。

首先，美國經濟在今年明顯進入了一個增長比較穩定的時刻，雖然同期美國商務部周五晚上公布的第二季度GDP增長速度被下修，那是因為企業大幅削減庫存抵消了消費者支出急升的影響。因此這屬於例外，真是因為經濟數據的不斷走強如勞動力市場的數據等，使得7月份的會議紀要顯示出來委員們態度的轉變。

其次，傑克遜霍爾會議前的由其他聯儲委員進行鷹派暖場；從7月份贊成加息的委員到費舍爾和杜德利等之流都是預設加息的口吻，這樣減緩了耶倫周五講話的市場沖擊。

第三，耶倫在經濟數據和各位委員的綠葉幫助下，老太太成功的登頂發聲完成了對貨幣政策預期的定調，留下了市場狂熱的預期和升溫。

4.耶倫講話後的趨勢如何定性？

耶倫講話貌似逆轉了外匯市場多個品種的運行方向，甚至金銀市場的波動也似乎出現了逆轉；那麼，這是行情逆轉還是當前本來就在趨勢中運行呢？、

首先，當前各品種其實已經在趨勢中運行；這個判斷主要的線索是美元指數的走勢，對應其他非美貨幣的波動位置來判斷；美元指數的在92-94區域的調整時間超過一年半以上，包括上次5月份跌破92點整數關都沒能下去，並在英國退歐那天市場極端位置再次試探後反彈。這說明當前的94點是整個支持區域的上軌；而其他貨幣如日元也在100點附近形成了自己的底線；這在我們之前的分析中多有提及。

金銀的走勢其實也在下跌的趨勢中，不過是市場和行情驗證了這種下跌的延續，這樣就越發證明英國退歐後形成的高點就是峰位的判斷。

其次，匯市中各品種的判斷比較容易，但是金銀稍微有所不同，白銀發揮了先導指標的作用，雖然也有耶倫講話助力形成了陰跌收盤，但是還需要對1310美元最後的跌破才能全面證實。

因此，耶倫講話後的行情其實是當前趨勢的延續，美元和日元是觸底反彈的節奏，而非美貨幣是遇阻後延續下跌的趨勢。

5.耶倫對行情影響周期的判斷

美國經濟走勢的逐步增強和耶倫及大多數委員的態度轉變，都將構成中線級別的影響，這是英國退歐後到年底另一次對市場構成重大影響的契機；二者所不同的是，前者是完成上半年行情走勢的最終總結，而後者則是開創另一波瀾壯闊的中線基本的波段走勢。

因此基於以上這些因素的分析和判斷，我們要從全面性到實質性再到趨勢性幾個邏輯結構層次，得出我們對行情研判的大體位置，這也是我們在年中理論研討會中給予分析的結果和觀點。

首先，對於金銀的判斷來說，當前的1375和21.13美元是今年第一個高峰，短期之內無法逾越；也就是當前位置不存在再度向上突破這個高位的可能。同時，對於回落的支持金銀分別首看1250和17.5美元附近；其次看到1200美元和16美元附近。

其次，對於美元的判斷來說，92-94點的支持區域得到加強，這將是此後上漲的最強支持，有些聳人聽聞的跌破90點就不要再相信了，斷無次可能。而美指的反彈高度將首看100點的趨勢，突破再看105點附近。

第三，非美貨幣則將展開最大波段的下行，應該是中線基本的下跌；各品種從當前位置算起少說800點左右或以上的波段。英鎊可能是個例外，此前的退歐暴跌將導致英鎊具有一定的抗跌性。

第四，關於當前行情波動的時機和節奏，不會一下子達到我們說的位置，這個過程將是反復的，尤其是美國的經濟數據將是具有決定性的影響的。同樣，九月份的議息會議實在太過重要了，一定要注意觀察。

綜合以上分析看，我們可以大概率確認這波行情，如果以上位置確認後將是我們對行情年中理論分析會上觀點的部分確認，其余部分要看年底的走勢來兌現其余的判斷。總之，行情來了一是不能麻木二是要積極進取三是做好風控。