無處可躲！美股本益比達二次大戰以來新高 且遍佈各類股

紐約證交所 (圖:AFP)

富國資產管理 (Wells Capital Management) 首席投資策略師 Jim Paulsen 上週四 (8 日) 發布報告警告，目前美國股市本益比正處於第二次世界大戰以來最高水準，且觸及的類股廣泛，恐怕更危險。

《CNBC》報導，Paulsen 指出，目前紐約股市平均本益比略高於 20，比 1962、1998 及 2005 年牛市時的平均本益比 19 還高，且不只限於一些類股次指數，而是非常普遍的情況。他提醒，若只有某些類股本益比偏高，通常很明顯；但大範圍的股價過高似乎更難察覺，也可能更危險。

更甚者，目前美股價格相較於企業現金流的平均倍數也達到歷史新高，且市帳率 (P/B) 亦高居史上第三高。不過 Paulsen 指出，傳統上看美股價格高低的方式是標準普爾 (S&P) 500 指數的加權本益比，現在該數值處於 18，比 1945 年以來 74% 的情況要高，僅管仍遠低於過去幾次美股泡沫時所達到的 20-30 水準。

然而 Paulsen 的重點是，美股平均本益比的評估價值，與經過企業市值加權後的本益比一樣有意義。事實上甚至更有意義，因為例如像 1990 年代末期科技類股泡沫時的單一類，就不會扭曲整個股市的市值。

Paulsen 寫到，由於今日美股各類股間價格分歧的情況相對不嚴重，因此並沒有太多地方可以隱藏市場價格高估；反觀在 1973 年或 2000 年，投資人為了避開股價過高的風險，只需分別排除「優質 50 檔大型股票 (Nifty Fifty)」或新興科技股。但今日美股高價的情況遍佈，要躲避高價風險只能踢除美股配置。