信威集團：一帶一路的信息先鋒 買入評級

事件：公司發布中報，公司上半年營收24.2億，同比增長411.45%；扣非後凈利潤達到14.0億，增長358.08%；基本每股收益0.48元，同比增長300%。此外，公司公布擬以2.85億美元收購以色列通信衛星運營上市公司Space-CommunicationLtd.（以下簡稱SCC公司）100%的股份，並將其私有化。

事件點評：公司上半年營收利潤大規模增長主要來自坦桑尼亞和尼加拉瓜公網設備銷售項目進展，符合我們的預期，我們認為公司海外公網業務的持續擴張將保證公司業績穩定增長。另外，我們強烈建議關注對SCC公司的收購項目，將深刻影響公司未來發展。

收購SCC直接完成全球通信網布局，成為國家一帶一路戰略信息領域重要參與者：SCC公司是以色列唯一的海外衛星運營公司，具備多年的運營經驗和高素質的運營團隊，現擁有3顆基本覆蓋全球的同步軌道衛星，業務規模屬於全球中等水平，相對於本次2.85億美元收購價格是非常合適的收購標的（公司當前市值2.43億美元）。公司對SCC的收購影響非常深遠：1.公司立即獲得了除美洲部分地區外的全球通信能力，且在整個一帶一路地域擁有良好的通信覆蓋能力，將成為一帶一路戰略的信息服務提供者。2.立即獲得3個寶貴的海外同步軌道的軌位-頻率資源，並且仍繼續加大儲備，公司將成為國家占據海外資源的橋頭堡。3.優質的衛星通信業務並入，將給公司海外公網業務帶來全面通信服務能力互補、服務區域互補、業務互補和客戶資源互補，推動公司空天地一體網絡服務能力形成。4.公司獲得了一個高素質高效率的衛星通信運營團隊，能夠為公司、為國家衛星通信事業培養專業人才，進一步強化公司衛星通信業務的整體競爭力。

雙輪驅動，展望2019年尼星一號綻放光芒：公司將投資251,171萬元發展「尼星一號衛星項目」，在美洲區域運營超高頻大容量且具有良好覆蓋的衛星。尼星一號與SCC現有衛星網形成了覆蓋區域良好互補，在業務開展和運營管理上形成了良好融合，更重要的是聯合構建了一張完整的全球通信網絡。「尼星一號衛星項目」2019年達產後預計年銷售收入為36,012.48萬元，年凈利潤為13,088.75萬元。我們期待SCC和以尼星一號為開端的自有衛星業務將成為公司衛星通信業務發展的兩大驅動力，成為公司重要增長點。

盈利預測與投資建議：公司主營業務盈利情況良好，收購SCC公司將給公司衛星業務帶來極大飛躍，預計公司2016-2018年的EPS為1.18元、1.39元、1.51元，對應PE15/13/11X，給予「買入」評級。

風險提示：收購方案不能獲得相關國家監管部門批准導致收購失敗風險；新衛星發射失敗或者失效風險；衛星通信業務發展不及預期風險。

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