甲醇：再次走高難度大增

徽商觀點：

8月開始，甲醇期價在一波拉漲後開始了合約換月，至8月8日換月成功後，上漲形態保持良好，但從8月中下旬開始，甲醇期貨連續5個交易日收陰線，其中8月22日更是大幅下挫3.45%。盡管隨後有所反彈，但是前期積蓄的上漲動能明顯有被消耗殆盡的跡象，後期若想繼續走高，難度大增。

一、原油凍產協議炒作基本消化

8月中旬，隨着沙特石油部長兩次重申OPEC可能采取行動捍衛油價穩定，油價出現連續大幅反彈，逼近6月初的年內高點，但近期上漲動能明顯減弱，且隨着8月22日的大幅下挫，油價再度挑戰年內高點的難度較大。究其原因，主要是市場普遍預期OPEC達成凍產協議的可能性較小。一方面，目前OPEC內部分歧較大，尤其是今年原油產量下滑幅度較大的尼日利亞和利比亞，以及正處於制裁後擴大出口階段的伊朗，通過凍產協議的概率均不大；另一方面，OPEC與俄羅斯的會談被安排在10月的維也納會議上，也暗示着9月會議更多為OPEC內部決議，而且上周末尼日爾三角洲武裝組織釋放出了與政府談判的信號，若雙方達成和解，尼日利亞加入凍產協議的可能性將進一步降低。因此，目前凍產因素對油價的影響更多的體現在預期層面，且已基本消化。後市原油挑戰年內高點的動能略顯不足，50美元/桶仍為主要壓力位，原油走勢的無力也將持續壓制基本面本就薄弱的甲醇價格。

8月，國內甲醇裝置變化不大，生產企業檢修裝置較少，導致甲醇供給壓力明顯增加。

小結：由於國內裝置檢修集中期已經過去，檢修裝置減少，而G20峰會導致目前甲醇下游需求的主力烯烴裝置檢修較多，短期甲醇供應增加為期現貨價格帶來較大壓力，加之進口量維持高位，預計後市甲醇港口庫存將繼續積累，持續壓制甲醇行情。

四、下游需求處於淡季

整體來看，雖然國內甲醇開工率在近期略微回落，但是整體下降空間有限，未來供給壓力依然不小，而下游需求端仍處於淡季模式，難有好轉表現，供需整體依舊維持偏弱格局。後期在甲醇進口量持續高位以及港口現有烯烴降負荷或停車影響下，港口的庫存增加將成為後續影響期現貨的重要利空點。而從預期後市而言，我們只能寄希望於常州富德以及江蘇盛虹兩套烯烴裝置的提前備貨、投產，當目前仍未有明確利好消息，甲醇期貨上行阻力重重。

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