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理財

高齡化社會2年後到來 投資人轉向債券、長照保險

鉅亨記者宋宜芳 台北 2016-08-24 12:07


少子高齡化趨勢,讓台灣將 2018 年邁入高齡社會;在 2025 年,人口進入負成長的死亡交叉,在 2026 年,台灣將成為超高齡社會,對於社會人口結構的轉變,星展銀行提出「台灣邁向高齡化必知的五件事」。

星展銀行指出,受到低生育率與壽命延長的影響,近 5 年(2012-2015)台灣勞動年齡人口成長率已降至 0.4%,相較於 2000 年代的 0.9%,呈現明顯下滑。根據國發會預測,2016-2020 年,台灣勞動年齡人口將會以每年 - 0.6% 的速度縮減,到了 2021-2030 年,勞動年齡人口成長率將會下降至只有 - 1.1%。此外,台灣的人口結構將產生劇烈轉變,預估在 2020 年,64 歲以上人口將會占台灣總人口的 16%;到了 2030 年則會占台灣總人口的 24%。


由於勞動年齡人口成長趨緩,代表 GDP 成長也將趨緩。台灣過去 5 年的實質 GDP 成長率平均為 2.5%,相較於 2000 年代的 4.2%,有明顯差距,重點在於兩項關鍵要素:「勞動力」與「生產力」都在下降。要改善人口危機可從多方面著手,包括刺激生育,擴大勞動力利用率,以及鬆綁移民政策引進外來勞工。2015 年,台灣的勞動參與率僅有 58.7%,相對於亞洲四小龍其他國家都有超過 60% 以上的表現。若能在 2020 年,將勞動參與率提升至 60.5%,將能有效減緩勞動年齡人口下降帶來的衝擊。但不論是提升勞動參與率或刺激生產力,都需要透過改革來達成。假設改革發揮部分效果,在未來五年內,預期潛在 GDP 成長率將可維持在 2-3% 的水準,然而,若無法有效改革,在最糟糕的情形下,潛在 GDP 成長率將可能會跌至 1%。

星展銀行認為,人口結構的改變,同樣會對消費習慣以及產業結構造成衝擊。隨著人口老化,主要消費支出將會從基本的食衣住行等支出,轉向健康保健,高齡照護等相關服務。從家庭收支統計調查中,便可以看出醫療保健相關支出,已從 2000 年的 11% 上升至 2014 年的 15%,這將會是長期趨勢,因此有利於醫療設備服務、製藥與生物科技等產業發展。此外,智能相關產業的發展前景也備受矚目。為了因應人口老化造成的勞動力短缺,包括機器人的商業需求、智能機器,以及先進自動化系統的需求都會增加。

對於高齡化的社會結構,星展銀行的觀察,一般人的習慣是,在工作時努力存款並且累積財富,到了退休階段,則存款會減少,甚至考慮將資產變現以支付生活開銷。同時,相對於中壯年,高齡人口由於投資期限較短,往往傾向迴避風險。因此,在高齡化社會,可以預期的是投資人將從風險性資產(例如:股票)轉向有穩定收益的商品(例如:債券、年金或長期照護保險)。台灣家庭儲蓄率也在逐步下降。從 1990 年代的高峰期,有 30% 的儲蓄率,逐年下降至 2000 年代的 26%,到了 2014 年,則為 21%。同時,家庭資產分配結構也已發生改變,在 2014 年,保險跟退休基金相關資產,佔了家庭總資產的 23%。假設上述投資趨勢維持不變,估計未來平均每年流入保險與退休基金市場的資金將可達 8 千億台幣

星展集團預期,跨境投資將會增加。由於成長率趨緩、勞動力短缺且工資上漲,台灣企業將面臨更為嚴苛的國內市場環境。將投資轉向海外,將可幫助企業維持收益成長。同時,保險業跟退休基金也承受較大的壓力,必須提供給投資人穩定的報酬,因此也會考慮海外投資。2015 年,台灣境外投資總額達到歷史新高的 630 億美元,其中保險業跟退休基金也扮演關鍵角色。2007 年,立院三讀通過鬆綁保險業海外投資上限,海外投資總額佔保險業資金比重從 35% 放寬至 45%,提供保險業更多投資管道。


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