積成電子：主業穩健發展 買入評級

兩萬億配網投資拉開序幕，二次設備領先企業受益：「十三五」期間，配電網建設改造累計投資不低於1.7萬億元。在新一輪農網改造中，國網和南網合計投資達6522億元。公司是國內少數幾家能夠提供智能電網自動化整體解決方案的廠家之一，受益於配網投資和農網升級改造，公司傳統業務將保持穩定增長。

公用事業自動化需求旺盛，業績保持高速增長：智慧城市的建設，帶動智慧水務和智慧燃氣的旺盛需求。目前，我國智能水表的滲透率僅為15%，智能燃氣表的滲透率僅為50%，遠低於智能電表80%的滲透率，未來增長空間巨大。公司智能遠傳水表省會級市場占有率排名第一；燃氣自動化系統覆蓋了全國20多個省市，是目前國內最大的燃氣自動化供應商。

積極布局能源互聯網：公司全面布局能源互聯網，在智慧能源(600869,股吧)方面，「山東智慧能源公共雲平台」已開通；定增重點投向面向需求側的微能源網，且與山東沂水縣政府、新疆伊吾縣政府簽訂了建設區域微網項目的合作協議。未來公司將借助在電力自動化及公用事業自動化領域的積累，為企業提供電、水、氣、熱等綜合能源服務。

軍工業務新拓展：公司在2015年與北京久遠共同成立總規模為15億元的產業並購基金，雙方可實現資源互補，軍民融合頂層設計出台，軍工業務拓展有望加速。

盈利預測：預計公司2016-2018年的EPS分別為0.45、0.60和0.77元，對應當前股價下PE分別為37.56、28.52和22.00倍。

公司傳統業務穩定，能源互聯網綜合方案業內領先，積極拓展軍工業務，給予公司買入評級。

風險提示：能源互聯網拓展不及預期，傳統主業競爭激烈特別提示：截至8月16日收盤，東北證券股份有限公司持有積成電子(002339,股吧)（002339）已發行股份達到1%以上，特此披露！ 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】