易事特：新能源業務量顯著提升 增持評級

投資要點受益上半年行業紅利，光伏業務增長近9成2016年國內光伏新增裝機22GW，大幅超過2015年全年15GW的新增光伏裝機水平，國內光伏市場呈現快速發展勢態。公司利用自有光伏產品及系統集成的優勢，在地面電站、屋頂光伏、扶貧光伏等多個維度積極拓展，上半年整體業務實現收入17.55億元，同比增長83.91%，其中，光伏逆變器產品實現銷售296MW，對應收入8710.5萬元，毛利率28.25%；此外公司目前總共持有光伏電站規模約254MW，其中170MW已並網發電，其余84MW已核准，新能源發電收入有望在下半年實現爆發式增長。

依托UPS優勢產品，穩步發展高端電源業務公司上半年先後中標美國首條無人駕駛地鐵項目和深圳地鐵11號線電源項目等，已證明其UPS及高壓直流產品具備了核心競爭力；公司進一步圍繞傳統優勢產品，積極拓展IDC領域，相關產品及解決方案成功運用於廣州騰訊、廣州百度、廣東移動等數據中心項目；上半年高端電源裝備及數據中心業務實現收入5.16億元，同比增長26.58%，毛利率33.45%，未來穩步發展可期。

培育充電樁及儲能新業務，積極探索業務模式新業務方面，公司持續開發充電樁新產品，開展充電站運營，並圍繞智能微電網及儲能系統拓展市場應用。此外，公司正在積極探索和采用BT、BOT及建設自運營的多種合作模式，打通產業鏈，逐步向下游延伸。

盈利預測及估值我們預計在當前股本下，公司2016~2018年凈利潤同比增速分別為43%、42%、28%，EPS分別為0.80、1.13、1.44元，對應34、24、18倍P/E。若2016年按上限完成定增，考慮攤薄效應及財務費用改善預期，2016~2018年EPS分別為0.68、0.96、1.23元，對應40、28、22倍P/E。維持「增持」評級。

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