日圓強勢難以回頭 慎防美聯儲加息回歸

專欄作家習廣思撰文指出，「深港通」宣告開通，港股昨天高開低收，尾段跌幅擴大，投資者趁好消息出貨味道濃厚。炒完「深港通」，下一個市場焦點輪到美國息口前景，周三晚公布的美聯儲議息紀錄將有啟示。除了美息之外，投資者或需提防日圓持續強勢，一旦確認升穿100，日圓有可能為上升了兩個多月的股市增添回吐壓力。這篇文章具有一定的借鑒意義。

美聯儲公開市場委員會於7月底所發布的政策聲明，最顯著的變化是該局表示「經濟前景所面臨的短期風險已經減少」，且未有傳達將要加息的警告。本周三公布的會議紀錄，或可解釋為何美聯儲官員堅持立場，沒有暗示下一步行動的時機。

美聯儲會議紀錄尋玄機

按原定計劃，美聯儲主席耶倫在7月政策會議後沒有召開新聞發布會，市場惟有等她在8月26日Jackson Hole年會上發表的講話。下次公開市場委員會會議召開時間為9月20至21日，耶倫將在會後召開記者會。

自7月會議以來，一向較為謹慎的美聯儲官員如紐約聯儲銀行總裁杜德利和芝加哥聯儲行的伊雲斯，都暗示廣泛共識是今年稍後加息可能是合適之舉。在周二晚，杜德利更公開表示當前利率太低，9月加息是有可能的，又認為市場嚴重低估了加息的風險。根據聯邦基金利率期貨合約，投資者預期下個月加息的機會率不足20%。

8月5日公布的勞工部報告顯示，新增非農就業連續兩個月保持強勁，盡管勞動力市場改善，但美聯儲想實現2%的通脹目標卻顯得更加困難，該通脹指標低於2%目標已經有4年多，為鴿派美聯儲官員提供了一個堅持不加息的理由。

對於美國股市再創新高，杜德利稱沒有看到特別令人不安的資產泡沫跡象，又認為美國債市看來有點過熱，部分是因為全球主要央行透過購債計劃，促使全球興起一股追求孳息率的風潮。這股需求溢出到美國，因為美國公債孳息率高於日本、德國及英國等地。杜德利認為，美國10年期公債息率為1.5%，這個利率水平偏低，美國已相當接近充分就業，未來幾年通脹率可以回升到2%。杜德利講話後，美股加速回吐，不過更令人憂慮的是，日圓持續強勢並曾升穿100這個重要關口，昨日才稍為回軟。

據報道，一名前日本央行官員表示，日央行應該停止創紀錄的債券購買計劃，因為這個政策並沒有刺激消費價格上漲，央行應該和政府一同把重點放在薪資提升的目標上。

日本央行行長黑田東彥的資產購買和負利率政策，已經令日本10年期國債孳息率上月一度壓低至-0.3%，但是通貨膨脹則重返三年半前他啟動寬松政策之前的水平。日央行的債券購買計劃降低了主權債券市場的流動性，並把波動率推至1999年以來的最高水平。

日投資者頻頻班資回朝

雖然黑田東彥此前表示他的寬松政策正幫助經濟發展，但是他也要求貨幣政策委員會在9月舉行的政策會議上評估政策效果。日本主要反對黨民主黨呼吁結束負利率，稱這一政策損害了金融市場的運作。

一位前央行官員稱，日本央行應該做的是設定工資年增幅4%的目標、2%的通脹率和2%的生產率提高。在截至3月底止財政年度，日本工資水平上升0.2%；自2003年以來，任何一年的工資年增幅從未超過0.7%，要達到4%的目標，看來是天方夜譚。

State Street Global Markets宏觀策略師Dwyfor Evans稱，日本投資者把海外固定收益投資所得滙回國內，正對日圓構成上升壓力。日本投資者對固定收益資產的投資規模全球第一，日央行想對日圓產生重大影響，幾乎已無能為力。企業目前處於日圓升值的環境，他們不再認為美元兌日圓有可能達到115至120水平，他們正面對日圓逐步升值的新環境。日圓升穿100關口之時，對全球股市的確是一個大威脅。

「深港通」放行，中港股市的互聯互通不再設總額度限制，除已在「滬港通」交易范圍的股票外，香港小型股板塊的過半數個股、深證成分指數和中小創指數的大部分個股也獲納入交易，是這次開通的最大亮點。中金報告稱，互通機制生效後將覆蓋A股市值的81%，所覆蓋股票交易量占A股交易量的68%；覆蓋港股市值的73%，占港股交易量的90%。（文章來源：hkej）