國際貨幣基金組織誤解了歐元危機

華盛頓智庫大西洋(600558,股吧)理事會高級研究員安德斯-阿斯倫德（Anders Aslund）撰文指出，今年7月，國際貨幣基金組織（IMF）下屬的獨立評估辦公室發布一份關於2010年後IMF如何應對歐元危機的重要報告。雖然這份報告的目的是對IMF過往行為提出批評指正；但跟以往該組織發布許多自我評估一樣，它忽略了許多實質性問題。這篇文章具有一定參考意義。

IMF錯誤假設「歐洲是不同的」

具體來說，獨立評估辦公室認為IMF被歐洲利益綁架了——這不足為奇，因為IMF執行委員會中有三分一是歐洲人。此外，IMF亦錯誤地假設「歐洲是不同的」，並認為「歐元區內部不會出現突然崩盤狀態」。

面對金融危機的政府必須迅速采取行動，以解決導致金融危機的根源，並恢復信心。美國政府在2008年危機中正是采取這個做法；但歐洲領導層卻亂成一團——但獨立評估辦公室並未在報告中提及這一點。

同時，獨立評估辦公室的報告沒有評估IMF應對方案的有效性。以希臘為例，IMF對當地局勢反應明顯不足。2009年時希臘預算赤字相當於GDP的15%；參與IMF項目後的2010年赤字有所下降，但僅跌至11%。同時，波羅的海三國在2009年就將預算赤字成功縮減至相當於GDP的9%了。

長期以來，IMF和歐盟一直對許多歐盟國家過度財政負擔視而不見。IMF對希臘寬容，是因希臘是歐元區成員；但這種偏袒是沒有道理的，最終也須付出代價。2010年以來，希臘公共支出對GDP比率在50%至59%之間徘徊，產生巨大債務負擔並阻礙該國經濟發展。相比下，德國和英國就將公共支出合理控制在相當於GDP的44%水平。

獨立評估辦公室的報告忽略這一點，轉而關注重組公共債務從而使可持續。但這並不一定適用於2009年的希臘，雖然其公共債務與GDP比率高達127%——但並非不可持續。希臘債務水平是在2010年5月IMF融資計劃執行完畢後，才出現猛增並變得無以為繼。倘若這是必須，那麼在2015年底意大利的公共債務相當於GDP的133%、葡萄牙則為129%，試問這兩個國家現在也得被迫進行債務重組嗎？

歐洲經濟增長緩慢的原因，是因為稅負過重且過度管制。相對於債務重組，歐洲國家更應注重於放開勞動力、產品和服務市場的規管；意大利，希臘，西班牙和葡萄牙等南歐國家則應該擴大中等教育和職業培訓。波羅的海各國例子顯示，更迅速的財政調整，可以推動結構變化。

廉價流動性充塞 棄改革決心

但獨立評估辦公室的報告顯示決策者見樹不見林。對近幾年歐洲經濟監察的任何評估都應該質問為何希臘危機會在全球金融危機爆發近兩年後的2010年春天才爆發。答案是當歐洲央行用廉價流動性充塞歐元區各國之時，這些政府都放棄了認真改革的決心，轉而大肆揮霍。

這一方面是因為2008年底，20國集團和IMF共同發出實施債務融資型財政刺激政策的絕望呼吁。歐洲國家群起響應；但這種赤字開支並未刺激經濟增長，反而危害多國的金融穩定。在一切結束之前，27個歐盟成員國中至少有8個需要IMF提供融資和重組方案。其中最明顯的教訓應是金融不穩定狀況下的財政擴張，是無法刺激經濟增長。但IMF被其凱恩斯主義正統教條所蒙蔽，至今仍拒認這一事實。

許多歐盟國家弱不禁風是因他們在危機前繁榮時期通過持續的預算赤字，累積過多不必要的公共債務。截至2007年底，歐元區平均公共債務相當於GDP的65%，比《馬城條約》規定的歐元區成員國家資格上限還高5個百分點。法國、德國和意大利在2003年對馬城條約規則的違犯和隨後的「改革」就某程度上體現了這一點，這基本上讓馬約變成了一紙空文。

而IMF對這些國家肆意踐踏公共債務規則行為卻視而不見。事實上，若比較一下IMF自身與其內部監察機構的立場，你會發現他們驚人地相似，令人不禁對獨立評估辦公室在撰寫這份報告時的獨立性表示懷疑。IMF及其獨立評估辦公室都在他們各自對歐元危機的官方響應中忽略了同樣的核心問題。面對金融危機，應采取迅速行動來應對，同時要大力通過削減開支的方式，大幅削減預算赤字。快速的財政調整措施能推動經濟結構改革，從而催生更快的經濟增長。

人們過去將IMF的英文首字母縮寫非正式地理解為「主要是財政（It"s Mostly Fiscal）。」在經歷了歐元危機的應對失誤後，該組織應承認，該是回歸本源的時候了。

撰文: 安德斯‧阿斯倫德（Anders Aslund） 華盛頓智庫大西洋理事會高級研究員。文章來源：hket。