盈峰環境：啟動改善公司資金周轉 買入評級

公司發布並購宇星科技後續應收賬款處置的進展公告公司增發收購宇星科技已於去年實施完成。根據公司當時與宇星科技股東簽署的盈利承諾補償協議，截至2016年3月31日，宇星科技尚未全部收回的應收賬款及其他應收款，權策管理、安雅管理、太海聯、福奧特、和熙投資、ZG香港、和華控股、鵬華、JK香港、ND香港等十方共同承諾在2016年的應收賬款及其他應收款《專項審核報告》出具後按約定時間以現金方式購回上述應收賬款及其他應收款，相關權利和義務在第一筆款項支付後一並轉移給上述補償義務人。

簡評應收款開始購回，加快宇星科技資金周轉宇星科技2015年末已存續應收賬款及其他應收款凈值15.02億元，以及今年1月初至3月底新增應收賬款及其他應收款余額8.50億元，總計23.52億元。第一期現金對價，即現金總對價的40%，合計9.41億元，將於股東大會審議後30個工作日內支付。截至目前經各方協商，第一期回購合計金額為7.70億元。宇星科技在收到上述各方應收賬款及其他應收款第一期回購資金後30個工作日內，將相應的宇星科技應收賬款及其他應收款轉移給上述各方，相關權利和義務也一並轉移。而權策管理、安雅管理截至披露日未履行應收賬款收購回承諾，其分別持有公司3.03%、1.49%的股份，已質押給公司指定的第三方，並且管理層將繼續敦促未履行回購承諾的權策管理、安雅管理履行承諾。

應收賬款回購顯著改善現金流，擺脫歷史包袱輕裝上陣我們認為，回購完成將顯著緩解公司的現金流壓力，且由於會沖回部分前期計提的壞賬，對全年業績有提升作用。此次回購完成公司將應收賬款相關權利和義務一並轉移，標志宇星科技徹底甩開前期項目執行不力，應收賬款累積的歷史包袱，輕裝上陣，在新的管理層領導下逐步實現盈利能力的大幅好轉。

現金收購珠三角污水處理企業公司此前公告擬出資1.14億元（稅前）收購廣東亮科環保工程有限公司55%股權，亮科環保主營業務是農村污水處理及生態修復，2012–2015年先後在佛山中標並實施了30多項農村污水處理項目，並在雲浮郁南、羅定、新興、湛江、江門、肇慶等地陸續開展試點示范項目建設。亮科環保承諾2016–2018年凈利潤分別不低於2000萬元、3000萬元、4000萬元。

公司全資子公司上風（香港）有限公司擬出資1.40億元收購BigBloomGlobalLimited（大盛環球）100%股權，出資2.94億元收購ShinyJoyousLimited（明歡有限）100%股權。其中，大盛環球實際持有境內廣東省佛山市順德區源溢水務環保有限公司100%的股權，主要服務是城市污水管網業務；明歡有限實際持有境內佛山市順德區華清源等4家污水廠股權，主要分布在佛山順德地區的大良街道、容桂街道、北滘鎮等經濟比較發達城鎮，污水日處理量達到28.8萬立方米。公司擬將將大盛環球和明歡有限污水處理項目交由亮科環保管理，並承諾2016–2018年的凈利潤每年不低於3500萬元（扣除非經常性損益後的凈利潤）。

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