華爾街日報：美聯儲7月會議紀要五大看點

美聯儲官員在7月26-27日的議息會議上維持基准短期利率不變，但對於在今年晚些時候加息（最早可能在9月）持開放態度。議息會議後的聲明暗示，美聯儲官員一致認為美國經濟的基礎更加穩固，自6月份以來經濟前景面臨的風險也已下降。將於美東時間周三下午2點公布的會議紀要可能透露出此次會議內部討論的更多細節。以下是值得關注的五個要點：

下次加息時間：

美聯儲官員的看法和金融市場的預期最近似乎出現了脫節。投資者似乎更加確信，美聯儲今年不會加息，即便決策者表示他們仍預計會加息。如果美聯儲對這種脫節感到擔憂，則可能利用本次會議紀要來增強市場對於其可能會在2016年采取行動的預期。盡管會議紀要不太可能明確給出加息時間，但可能為美聯儲官員有多大信心在今年年底前采取行動提供一些指引。

英國脫歐

7月的會議是自英國投票者投票脫離歐盟並引發全球震動以來美聯儲舉行的首次會議，英國脫歐公投導致市場劇烈波動數日，投資者擔心全球經濟會隨之低迷。到7月會議召開時，形勢已趨明朗，英國脫歐造成的直接威脅已經過去。然而，聲明采用了謹慎的措辭，並表示美聯儲官員將密切關注通脹指標和全球經濟及金融動向。會議紀要可能使外界得以了解美聯儲內部圍繞英國脫歐公投的可能影響所展開的辯論。8月4日，在美聯儲召開會議幾周後，英國央行將其基准利率下調至有記錄以來的最低水平，同時恢復一項債券購買計劃。美聯儲會議紀要將指出，其官員是否預見到了英國央行的行動，以及他們認為這對美國經濟會產生何種影響。

通脹

美聯儲在舉行會議後發表的聲明中一般都會表示，相信就業市場的強勁表現將把通脹率推升至美聯儲定下的2%目標。7月的聲明也不例外。但一些不確定性已經悄然而至。在6月6日的講話中，美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)指出，下降的通脹預期是引發擔憂的一個因素。她表示，如果通脹預期真的在下降，那就會引發有關通脹率是否會如她預期地那麼快地重回2%水平的疑問。會議紀要將告訴我們這一擔憂的廣泛程度以及在就業市場保持穩健的情況下，如果通脹率未能上升，美聯儲官員是否已經開始討論應對計劃。

風險平衡

預測美聯儲對經濟所面臨風險的評估已經成為美聯儲觀察人士之間的一個猜謎游戲。有時候官員們認為經濟表現更有可能強於他們的預期，用美聯儲的話來說就是上側風險，有時候他們認為經濟表現會不及預期，即所謂的下側風險。若評估傾向於上側風險，那麼官員們加息的可能性或許更大。最近，美聯儲會後聲明中不見了任何對風險平衡的評估，一個原因是官員們也不確定。他們更傾向於在隨後的會議紀要中表達對風險平衡的看法。在7月份會議上，美聯儲官員似乎對經濟面臨的威脅非常樂觀，稱經濟前景面臨的短期風險已經減弱，表明他們對英國脫歐公投的影響沒有太多擔憂。這份會議紀要應會表明，在風險評估方面存在多大爭論，以及在這方面持更樂觀或者更悲觀態度的官員內部是否存在分派。

大選效應

美聯儲官員稱，即將於今年秋天舉行的美國總統大選不會給他們的加息決定造成影響。但在接受《華爾街日報(博客,微博)》(The Wall Street Journal)調查的經濟學家中，多數受訪者認為大選會是導致美聯儲9月份推遲加息的一個因素。美聯儲在總統大選年采取重大政策行動並不罕見。過去30年里，美聯儲在每一個總統大選年里都這樣做過，除了1996年。紐約聯邦儲備銀行行長達德利(William Dudley)最近打破先例承認圍繞選舉存在不確定性，他稱，大選可能會導致商業投資減少。美聯儲官員不太可能在會議紀要中公開討論大選的問題，但這一點仍是需要留意的。