美聯儲九月加息概率仍然很低

過去兩個月美國勞工部公布新增數據強勁，六月和七月總計新增非農就業人數54.7萬人，根據勞工部平均時薪比去年同期增長2.6%，這也是美國經濟大蕭條以來最好數據。

平均工資增長，但通脹率還未到達目標，約為1.2%，九月份加息概率仍然很低。周五美國公布了七月生產者物價指數，較前月下跌0.4%，數據不及預期。扣除食品和能源的核心生產者物價指數比去年同期上升0.7%，低於預期。生產者物價指數用來衡量企業購買一籃子物品和勞務的總費用，企業最終把生產資料以更高價格轉移給消費者，生產物價指數用來衡量通脹早期指標。

通脹率沒有達到美聯儲目標2%之前，市場預期加息概率很低。美國勞動力市場工資推動通脹還有一段路要走，加息可能也會拖累通脹。美聯儲前主席伯南克在布魯金斯撰文稱，近幾年來，美聯儲官員對一些關鍵經濟指標的預期發生了變化，而這些變化影響到了其政策決定，促使貨幣政策朝鴿派方向轉變。市場預期短期內美聯儲不會加息。

美聯儲有足夠耐心等待加息時機，通脹率是首要指標之一，為什麼呢？若通脹率不上升，美聯儲提高利率收緊貨幣，債券收益率上升而價格下跌，很可能會增加市場通縮可能。十年期國債收益率與通脹預期有一個大致計算公式，國債收益率=五年期通脹掛鈎收益率+通脹預期，即：通脹預期=國債收益率-五年期通脹掛鈎國債收益率。

其中，五年期通脹保值債券損盈平衡通脹率，這是美國財政部發行的以美元計價的五年期通脹掛鈎國債。五年期通脹掛鈎國債為投資者提供固定收益和每半年一次利息，調整反映消費者價格指數變化，宏觀調整計算債券支付利息。

雖然美國通脹率有很多衡量數據，如消費者物價指數、核心消費物價指數、扣除能源和食品的指數。然而，債券收益率與通脹率有相關系數。美國債券增長，約555萬億美元超過全球GDP的700%。三十多年來美國利率一直呈現下降趨勢，廉價資金成為常見的事，維持低利率是不得而為之，加息與美元下行與堆積如山債務比較起來，也許並不重要。債券收益率不提升，通脹如何提升?

加息或影響到每個美國人，若有信用卡、汽車貸款、學生貸款、股票、債券、抵押貸款等，美聯儲加息或影響到每個美國人。提高利率會增加按揭貸款利息成本，加息可能會讓債券價格下跌，加息收緊貨幣可能會促房地產汽車等上市公司股價下跌，加息可能會增加能源企業貸款成本。

有幾個因素可能會讓美聯儲停止加息：通脹率、債券收益率、勞動力市場數據、股票、外匯市場等。債券增長，資產負債表增長，而提高利率收緊貨幣會促金融資產價格下行，怎麼辦呢？美聯儲可能會改變主意，停止加息，維持低利率，降息也說不定，或者推出新金融工具。