銀行地產飆漲或曇花一現 A股大行情仍難期

和訊網消息 最近幾個交易日地產、銀行板塊遭主力瘋狂搶籌，部分投資者預期市場風險偏好將全面提升。不過，華泰證券(601688,股吧)首席策略研究員戴康對和訊網表示，目前A股將維持消耗性博弈，即使是對寬松樂觀的投資者對未來降准降息的空間期待也不大，不能同時滿足流動性充裕與風險偏好提升兩個條件，很難出現大級別上漲行情。

戴康表示，銀行地產上漲是當前資產荒和存量博弈思路下，行業輪動尋求配置窪地的結果，並非增量資金驅動所致。

銀行股基於其股價穩定性，受追求穩定收益的低風險偏好資金如打新所青睞，而不是風險偏好上升所致；地產板塊上漲源於博弈格局下投資者反向策略及近期舉牌事件催化所致。

不過，還是有投資者認為，當前市場環境與2012年底及2014年底兩個階段類似，A股在金融板塊帶動下出現大級別上漲行情。

對此，戴康給出了否定答案，2012年12月A股大反彈是基於經濟進入主動補庫小周期的預期及以QFII為代表的新增資金入市所造成的20%反彈，銀行股作為低配的基本面敏感板塊最受益，而當前市場更擔心經濟增速下滑；而2014年底A股大漲是基於11月超預期降息傳遞貨幣政策持續寬松預期，引爆融資余額快速擴張及場外配資資金進入，反應在市場成交量上對券商業績構成正反饋效應，券商股成為領頭羊；而當前即使是對寬松樂觀的投資者對未來降准降息的空間期待也不大。

因此，「A股要出現趨勢性走強必須同時滿足流動性充裕與風險偏好提升兩個條件，當前基本面與寬松邊際變化尚不支持風險偏好全面提升」，戴康說。

實際上，從7月下旬基金中報可以看出，市場更青睞於機構持倉較低而邏輯在發生變化的行業，行業輪動速度絲毫不亞於上半年投資者熱議的美林「電風扇」，這是消耗性博弈市場的顯著特征。

而華泰策略堅持行業配置有兩條主線，一是行業景氣度與業績確定性高並且沒有形成擁擠交易的以高端白酒為代表的消費股；二是機構持倉較低而至少是中期邏輯發生變化的供給側改革的領頭羊煤炭股，組成「黑白配」。