交行：不良余額單季增幅回落 不良率仍難言見頂

觀點摘要：

2016年上半年，商業銀行不良貸款和關注類貸款仍增長較快，但增幅明顯低於去年同期水平，不良貸款率連續11個季度上升後，二季度首次與一季度末持平，資產質量持續下行態勢有所減緩。總體來看，商業銀行資產質量仍處於可控水平，撥備重組程度也較為合理。2016年下半年，商業銀行資產質量運行仍面臨經濟結構轉型帶來的挑戰，小微企業風險的持續暴露，化解過剩產能、出清「僵屍企業」的力度不斷加大，都會對商業銀行信用風險狀況造成不利影響，同時大型企業債務違約和房地產市場進一步分化風險也需要警惕，預計在未來一段時間內不良貸款增長態勢仍將持續。

一、不良貸款增速減緩，單季增幅明顯回落

2016年上半年，商業銀行不良貸款余額14373億元，不良貸款率1.75%，撥備覆蓋率175.96%，貸款撥備率3.07%。雖然不良余額較年初仍有所增加，但商業銀行資產質量持續下行態勢有所減緩，尤其是二季度不良率與一季度末持平的現象是近年來所少見的。總體來看，商業銀行資產質量仍處於可控水平，撥備重組程度也較為合理。

不良貸款和關注類貸款仍增長較快，但增幅明顯低於去年同期水平。上半年，商業銀行不良貸款和關注類貸款余額分別增長1629億元和4342億元，占比分別為1.75%和4.03%，較年初增長0.07和0.24個百分點。受宏觀經濟探底企穩和前期商業銀行信用風險較快釋放等因素影響，上半年不良貸款同比少增864億元。同時，商業銀行進一步加大不良資產處置和風險管控力度，也在一定程度上使不良增速有所下降。

資料來源：銀監會，交行金研中心

從單季情況看，二季度不良貸款增長452億元，已回落至2014年同期水平。出現這種變化主要是由於不良貸款增長受季節性因素的影響較大，商業銀行出於經營管理和財務資源安排的需要，

通常會在四季度加大核銷和壓降不良貸款的力度，而次年的一、二季度不良增幅往往會出現反彈後回落的狀況。但不可否認，今年二季度不良增幅的快速收窄，也在一定程度顯示商業銀行資產質量下行的壓力略有緩解。

    貸款撥備率和撥備覆蓋率略有增加，風險抵補能力保持穩健。

2016年上半年，商業銀行貸款損失准備余額較年初增長2202億元至25291億元，貸款損失准備金余額增速繼續高於各項貸款余額增速，推動貸款撥備率較年初上升4個基點至3.07%；撥備覆蓋率則受攤薄因素影響較年初降低5.22個百分點至175.96%，但較上季度增加93個基點，自2013年6月份以來首次出現增長。

    考慮到撥備較為充足，撥貸比和撥備覆蓋率也高於監管要求，且在全球范圍內也處於穩健水平，商業銀行風險抵補能力相對存量和潛在不良貸款可能造成的損失而言處於合理區間。

資料來源：銀監會，交行金研中心

二、資產質量下行壓力依然存在，不良率仍可能繼續反彈

2016年下半年，商業銀行資產質量運行仍面臨經濟結構轉型帶來的挑戰，小微企業風險的持續暴露，化解過剩產能、出清「僵屍企業」的力度不斷加大，都會對商業銀行信用風險狀況造成不利影響，同時大型企業債務違約和房地產市場進一步分化風險也需要警惕，預計在未來一段時間內不良貸款增長態勢仍將持續。

小微企業仍將是信用風險重點關注領域。截至 2016 年一季度末，小微企業不良貸款率2.7%，明顯高於各項貸款的平均不良率水平。由於小微企業規模小、經營波動大、抗風險能力弱，在當前經濟下行周期面臨經營壓力大、成本上升、融資困難等一系列問題。此外，小微企業之間通過聯保互保形成復雜的擔保鏈圈，風險管理難度較大，傳染性強。在風險隔斷機制缺失的情況下容易造成連鎖反應，對單個企業風險形成放大效應。以上諸多因素促使小微企業信用風險不斷增大。短期內，影響小微企業的不利因素仍將存在並繼續發揮作用，未來小微企業不良貸款仍有可能出現慣性增長。

產能過剩與僵屍企業出清導致資產質量下行壓力依然不減。

隨着經濟結構調整的深入推進，鋼鐵、水泥、建材、船舶、光伏等產能過剩行業仍然面臨經濟周期下行和結構調整的雙重壓力，經營環境更趨艱難，行業整體信用風險不斷攀升。此外，鋼鐵、水泥等產能過剩行業中存在大量「僵屍企業」亟需清理，隨着新一輪「僵屍企業」清理工作開始啟動，不可避免地對商業銀行信

貸資產質量產生影響。短期來看，「僵屍企業」的出清過程必然引起不良貸款的較快增長。但也應看到，加大去產能和清理處置「僵屍企業」有助於改善行業經營環境，提高剩余企業貸款安全性，進一步優化銀行業信貸結構，相關行業信用風險在充分釋放後回保持相對穩定。

債券市場違約風險可能進一步擴散。2016年以來債券違約事件頻發，統計數據顯示，截止到6月23日，國內債券市場今年已經發生 18 家發行主體債券違約事件，涉及債券數量 36 只，涉及本金超過 200 億元。不斷出現的債券違約風險事件很大程度上反映出當前大中型企業的償債能力和盈利能力開始下降，信用風險逐步顯現。隨着市場打破剛性兌付的要求不斷提高，下半年仍可能有新的債券違約情況出現，進而對商業銀行的信用風險產生影響。

房地產市場深度分化的復雜局面可能形成一定的潛在風險。

當前國內房地產市場情況日益復雜。一方面，房地產市場分化已經持續一定時間，一線城市房價維持高位，部分二三線成交活躍且價格增長過快，而三四線城市依然面臨較大的去庫存壓力。在中心城市涉房信貸快速增長的過程中，一些通過如「零首付」等非常規手段提升槓杆水平的貸款未來可能面臨較大的違約風險。

  而去庫存壓力較大地區的中小開發商貸款發生不良的可能性也在不斷增加。另一方面，商業地產形勢較為嚴峻。從全國來看，商業地產庫存較大、空置率較高，且新增供給還在持續增加，而受到實體經濟下行和電商分流等因素影響，商業地產的經營困難程度不斷提高，在部分地區信用風險已經開始逐漸顯現。這些與房地產市場相關的風險在未來也可能對商業銀行資產質量造成一定的影響。

總體而言，雖然風險管控和不良資產核銷力度不斷加大使上半年商業銀行資產質量持續下行的壓力有所緩解，但是經濟結構調整的持續推進以及逾期和關注類貸款的較快增長仍會推動商業銀行不良貸款增長出現反彈。綜合各方面因素，我們繼續維持年初對全年商業銀行資產質量走勢的判斷：短期內（6-9 個月）不良貸款增長的趨勢不會改變，但仍處於可控范圍，且不排除季度不良貸款增長加速的可能，預計全年不良貸款率可能上升至2%左右的水平。