「補水」料發力 資金面不會持續緊張

10日，央行維持公開市場凈投放操作，但資金面仍偏緊，短期資金拆借不易。市場人士指出，當前市場資金面意外偏緊，可能與外匯流出及債券市場槓杆交易提升資金需求有關，預計央行將繼續給予短期流動性支持，即將到期的中期借貸便利(MLF)被續做可能性大，資金面不會持續緊張。

小額凈投放不“解渴”

央行10日上午開展了800億元7天期逆回購操作，扣除550億元到期回籠量之後，單日實現資金凈投放250億元，為近期央行公開市場操作(OMO)的連續第四次凈投放。

自5日午後市場資金面由松轉緊以來，央行公開市場操作即重回凈投放格局，但近幾日市場資金面仍維持偏緊狀態。10日，銀行間質押式回購市場上，中短期限回購利率繼續走高，其中隔夜回購利率加權值略升至2.07%，7天回購利率則再漲9個基點至2.53%，稍長期限的14天和21天回購利率雙雙漲至2.76%。

交易員稱，昨日大行資金供給仍顯不足，早間鮮有機構融出隔夜資金，連帶7天品種供給也有所收縮，短期資金融入難度較上一日有所增加，很多機構到下午才借平頭寸。

據統計，過去五個交易日，央行雖通過公開市場操作連續凈投放資金，但規模有限，累計僅凈投放600億元。顯然，面對短期資金市場供需缺口，這600億元並不夠。

資金面寬松大勢難改

在經歷7月因季度繳稅、大行分紅等造成的階段性資金吃緊後，8月初銀行體系流動性恢復常態，資金面一度非常寬松，機構對8月流動性狀況也比較樂觀。

市場人士指出，根據季節性規律，8月影響流動性的不利因素較少，比如繳稅影響將減弱、銀行分紅也已實施完成，而今年8月還有一定規模的央行票據到期。然而，8月5日以來，流動性卻再度收緊，資金面表現遜於預期。據分析，這可能與外匯流出及債券市場槓杆交易資金需求增多有關。一方面，美聯儲加息預期升溫推高美元匯率，令人民幣對美元蒙受貶值壓力，央行供給外匯將導致本幣流動性被動回籠；另一方面，6月以來債券市場重現牛市氛圍，穩定的貨幣市場利率助漲槓杆交易熱情，債市槓杆交易提升了資金需求，加大了資金鏈的脆弱程度，增添了資金面波動隱憂。

不過，主流市場觀點仍堅信，央行保持流動性合理充裕的態度明確，不會坐視流動性持續收緊，預計央行將繼續通過逆回購操作，給予短期流動性支持，以平抑貨幣市場短期波動。另外，鑒於8月16日和19日將有合計2370億元MLF到期，近期央行或將再次開展MLF操作。在“OMO+MLF”的組合支持下，預計8月市場資金面仍將保持總體平穩和適度寬松。(張勤峰)