亞洲債券反彈隱含不祥之兆

油價暴跌引發了亞洲債券市場的大幅反彈，因為能源成本的降低使得通脹預期降低。但債券的暴漲可能基礎薄弱，因為貨幣政策制定者的想法可能和債券投資者不同步。

亞洲是一個石油凈進口者，油價在過去六個月下降了一半，壓低了這個地區的債券收益率，市場預期央行會推出寬鬆的貨幣政策來避免造成通貨緊縮。歐洲和日本的QE政策也近在眉睫，使得亞洲的債券收益率進一步下跌。

但現在幾乎還沒有跡象顯示這些央行會降息，特別是在印尼、馬來西亞和菲律賓，他們的央行甚至在2014年最後幾個月提高了利率。

油價令這些央行感到意外，而2013年的恐慌還深深刻在他們腦海里。他們正在關注美聯儲的加息。2013年美聯儲退出貨幣刺激措施，大量的外國資本外逃，他們害怕該情景重演，寧愿去收緊貨幣政策。

除此以外，還有其他一些因素也使得央行保持比債券市場更嚴格的思考。

美元上漲壓低了所有新興市場的貨幣，這已經間接產生了貨幣放松的效果。印尼的盧比兌美元在過去六個月下跌了9%。印尼的10年期國債收益率只是比基準利率高了5個基點。而自12月中旬以來該收益率已經下跌了60個基點。

未來更加靠譜的場景反而是債券收益率會上升，債券價格會下跌。因為如果低油價提高了未來幾個月美國的增長數據，導致對美國經濟更加樂觀的情緒，美國國債收益率會上升。那對於亞洲央行來說，不是降息而是升息了。

美林的分析師BofA Merrill Lynch說：“有一些跡象使人想起亞洲金融危機，油價下跌、美元走強、債券強勁反彈，這似乎很不詳。”

機構來源：金理人