美國國債殖利率實際已成負值 債券市場幻覺破滅

對 Kaoru Sekiai 而言，為其日本養老金客戶取得穩健回報的方式曾經很簡單，那就是購買美國國債。

與日本國債等國內的低風險投資選擇相比，美國國債長期以來一直提供最高殖利率，即使計入對沖美元漲跌風險的成本後也是如此。這個策略為投資全球的機構廣泛采用。

它一直以來是一個 「不用動腦的方法，」東京 DIAM Co. 基金經理 Sekiai 說。該機構管理著約 1660 億美元資產。

如今，這個眾所周知的方法卻不頂用了。上個月，對於那些支付對沖成本來消除投資回報中匯率波動影響的日本投資者來說，美國 10 年期國債殖利率變成了負值。這個局面自從金融危機以來就未出現過。對手持歐元的投資者而言，情況更加糟糕，投資美國國債的回報率歷史上首次跌破零。

這個怪現象表明，長期以來認為美國暫時不會像日本和歐洲那樣出現負殖利率的觀念只不過是一種幻覺。同時，鑒於從 Jeffrey Gundlach 到比爾·格羅斯的幾乎每位投資者都警告稱債市存在泡沫，因此美國國債海外需求創紀錄的局面最終可能產生逆轉。最近幾年，美債看似勢不可擋的漲勢正是依靠海外源源不斷的需求。

「大家都喜歡簡單的東西，」 貝萊德的固定收益首席投資策略師 Jeffrey Rosenberg 說。「但世上沒有免費的午餐。你不可能在不考慮匯差的情況下簡單地談論殖利率差。」貝萊德在全球管理著 4.6 兆美元資產。

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