敬松周評：非農推高美元 歐系表現最差

和訊特約

在英國退出歐盟之後，避險情緒一直充斥着市場。這也引發了黃金、白銀以及日元中期走勢的攀升。上個月，受到英國和歐洲央行乃至寬松呼聲最高的日本央行都按兵不動，市場的避險情緒有所緩解。周內，英國央行降息並下調了未來經濟的增長預期，年內仍有進一步降息的空間。英國央行的悲觀態度也幾乎斷絕了美聯儲進一步升息的預期，雖然在周初還不斷有美聯儲官員們為進一步加息蓄勢，強勁的美國非農就業數據也使升息時點日益臨近，不過英國央行的悲觀預期也使市場的避險情緒重新升溫，黃金和白銀出現了進一步的攀升。周內，除了英國央行之外，澳洲聯儲也被迫采取了進一步降息的舉措，全球央行重新進入了競相寬松的新階段。近期好壞參半的美國數據也使美聯儲未來的利率決策更加搖擺不定，歐元區雖然經濟狀況有所好轉，受到歐元區各國銀行業危機以及英國經濟前景的拖累，歐元區未來的經濟復蘇進程仍然是任重而道遠。雖然美聯儲暫時不加息，不過作為全球經濟的領頭羊以及當前經濟發展狀況最好的國家，強勢美元仍然是可期的。因此，未來無論是美元還是非美貨幣以及黃金和白銀在未來運行過程中都會呈現出一波三折的狀況。

英國央行降息打亂美聯儲布局

上個月英國央行的意外按兵不動，使飽受英國退歐困擾的全球投資者們暫時松了一口氣。不過好景不長，在本月的會議上，英國央行不僅啟動了7年以來的首次降息，同時也將資產購買規模由3750億英鎊擴大到4350億，這明顯在市場的預期范圍之外，該項舉措使市場開始重新審視退歐對英國乃至全球的經濟影響到底有多大。同時，英國央行行長卡尼的悲觀預期更使市場剛剛恢復的信心瞬間崩塌，美聯儲年內升息的預期也進一步降溫。在周內前幾個交易日，美聯儲數位官員公開喊話指出美聯儲年內仍有望啟動進一步降息。但是，在英國央行、澳洲聯儲、日本央行以及歐洲央行都全面寬松的大環境下，美聯儲對於進一步升息變得更加慎重。

除了國際因素之外，美國經濟自身的狀況才是制約升息的關鍵因素。最近，美國的各項數據好壞參半，其中表現最為靚麗的仍然是美國的就業市場數據，但是在充分就業的同時就業市場數據各個分項中卻存在着制造業無人可用的狀況，這將會制約美國經濟未來進一步增速。與此同時經濟增速乏力與通脹的持續低位也制約了美聯儲加息的幅度。在內因和外因共同作用下，美聯儲年內的加息進程更加慎重。

日本央行距離全面寬松還有多遠？

最近一段時間，除了英國央行降息預期之外，進一步寬松呼聲最高的就是日本央行。在上個月日本央行利率決議公布前夕，日本首相安倍晉三就率先推出了總額28萬億日元的財政刺激計劃，同時對於該項計劃的細節也進行了進一步的公布。國際貨幣基金組織（IMF）也給日本政府開出藥方，指出日本央行應該進一步降息或者加大資產購買的規模以配合日本政府的行動。但是，在最近的幾次會議上日本央行都是采取了按兵不動的舉措，這也是日元在近期的利率決議公布前後出現暴漲的直接原因之一。

經濟好壞參半，歐洲央行何去何從？

從今年下半年開始，歐元區主要國家尤其是德國的經濟有所好轉，通縮的壓力也逐步緩解，這對歐元形成了一定的支撐。不過，由於歐元區各國的經濟發展不平衡，英國退出歐盟之後，意大利和法國為了各自的利益也蠢蠢欲動，歐元區各國的銀行業目前也處於水深火熱當中，因此歐元區的前景仍然堪憂。未來不排除歐元區采取進一步的寬松舉措。

受到近期歐美各國競相寬松，美聯儲升息預期也推遲的影響，美元指數在本周主要以先抑後揚的格局運行，歐洲貨幣在周內則是先揚後抑，同時受到強勁非農的影響周五下跌加速。商品貨幣澳元和加元以及強勁的日元、黃金和白銀都出現了明顯的攀升。

首先看一下美元指數，美元指數從5月2日至今一直以震盪向上格局運行，在上行過程中一直表現出明顯的反復性強、延續性差的特征，雖然在周內運行到94.95位置企穩回升，受到中期動能交替頻繁以及本身的隨着創新高但是漲幅受限的影響，美元指數中期上行的幅度會受到影響。美元指數中期的動盪也使非美貨幣以及黃金和白銀未來運行過程中將會出現較強的反復。從美元指數周內的走勢來看，當前客觀方向轉換勢，由於美元指數近期的向上動能明顯占優勢，預計下周周初美元指數的強勢將會延續，相對來說非美貨幣以及黃金和白銀周初也會表現出相對的弱勢。

從三個歐洲貨幣歐元、英鎊和瑞郎的走勢來看，歐元和英鎊經過連續的下跌之後，一直圍繞各自的中期低點以低位整理格局運行，周內剛好運行到整理區間上沿附近遇阻快速回落，接下來重點關注調整區間下沿的支撐，一旦突破下落空間進一步打開。不過，歐元和英鎊在對各自的中期區間形成圖之前未來運行過程中仍然會有反復。另外一個歐洲貨幣美元/瑞郎從5月3日至今則一直在一個帶有一定斜率的平行通道內部運行，當前美元/瑞郎運行在震盪區間的中間位置，這也加劇了美元/瑞郎中期的反復。

美元/日元中期反彈遇阻一直以震盪下落局面運行，周內美元/日元回調到6月24日調整區間下沿100.50附近獲支撐低位調整，近期需要重點關注調整區間下沿的支撐，美元/日元對其形成有效突破之前未來運行過程中也會出現反復。

接下來看一下商品貨幣澳元和加元的走勢。商品貨幣澳元從5月29日至今一直以震盪向上格局運行，周內澳元運行到中期高點0.7675遇阻回調，近期需要關注澳元在該價位附近運行的力度，對其突破之前澳元未來也有反復。加元中期則與瑞郎走勢類似，當前主要運行在調整區間的中間位置，未來很長時間內加元的區間局面也將延續。

黃金和白銀本周周初主要以區間內向上格局運行，無論是黃金還是白銀在運行到各自的中期高點附近遇阻出現了快速的回落，限制了金價上行空間進一步展開。黃金和白銀受到短線回調動能迅速增強的影響，預計在下周周初仍有一定的技術性向下壓力，回調獲支撐將會延續中期強勢局面。

原油日線圖經過6月9日以來的持續下落之後，在本周終於出現了絕對有力度的反彈，預計下周周初原油也有一定的反彈需求，預計反彈遇阻原油將會延續中期的跌勢。

整體來看，下周周初美元指數將會延續近期的上漲局面，非美貨幣以及黃金和白銀都有不同程度的下落，在周初下落過程中關注下落的幅度和力度，其中歐元和英鎊更傾向於進一步看空和做空，原油也是以反彈遇阻繼續下落為主；瑞郎、澳元和加元則會持續中期的動盪局面；黃金和白銀經過短暫的調整之後延續中期強勢。

下周主要數據和事件一覽

08.08

07:50，日本經常賬

07:50，日本央行會議紀要

時間待定，中國貿易賬

13:00，日本經濟觀察家情緒指數

14:00，德國工業生產

15:15，瑞士CPI

22:00，美國勞動力市場情緒指數

08.09

09:30，中國CPI與PPI

14:00，德國貿易賬

16:30，英國制造業生產

16:30，英國商品貿易賬

20:30，美國非農生產力

20:30，美國單位勞動成本

08.10

11:05，澳洲聯儲史蒂文斯講話

12:30，日本第三產業活躍指數

22:30，美國原油庫存

08.11

05:00，紐儲行利率決議

20:30，美國上周初請失業金人數

20:30，美國出口價格指數

08.12

10:00，中國工業生產與固定資產投資

10:00，中國零售銷售

14:00，德國GDP與CPI

17:00，歐元區GDP與工業生產

20:30，美國零售銷售

20:30，美國PPI

22:00，美國密歇根大學情緒指數