日澳英央行輪番寬松 人民幣走勢還看美聯儲

日澳英輪番寬松，人民幣走勢還看美聯儲

英國央行七年來首次降息，並加碼QE

繼上周日本央行擴大ETF購債規模後，本周澳大利亞和英國央行也紛紛采取了進一步的寬松措施。澳大利亞央行把基准利率下調至1.5%的記錄最低水平。

隨後英國央行也如期的降息25個基點，並擴大了QE的規模，包括擴大600億英鎊的國債購買規模和100億英鎊的公司債購買規模，使QE規模達到4450億英鎊.此外，英國央行還設立了一個融資計劃，向商業銀行提供最多1000億英鎊的低息貸款。

英國央行擴大QE規模略超預期，周四英鎊大跌近1.5%，一度下探1.31。對於英國而言，寬松政策只是剛剛開始。英國央行行長卡尼稱，如有必要英國央行可以進一步降息，英國央行已經准備好在必要時采取任何行動。我們預計，英國基准利率在年底大概率降至零，未來英鎊還會繼續下跌。

英國央行大幅下調了2017年的增長預期，從此前的2.3%下調至0.8%，這將是2010年以來最低增速。7月份英國制造業PMI大幅下滑至48.2，是2013年3月以來的最低水平。

去庫存加速使二季度美國GDP僅增長1.2%，大幅低於預期

二季度美國GDP環比折年增長1.2%，大幅低於我們預期的2%以上的水平，僅比一季度0.8%的增速稍高，主要是去庫存的加速大幅拖累經濟增長，不過美國消費非常強勁。

庫存減少對二季度美國GDP增長的拖累達1.2個百分點，目前私人投資中已經連續五個季度去庫存，超出了金融危機以來正常的去庫存時間（約三到四個季度）。所以，庫存減少的負面沖擊下半年會明顯改善。

二季度美國消費非常強勁，增長4.2%，是2014年四季度以來的最好水平，貢獻GDP增長2.8個百分點。

未來人民幣走勢關鍵還看美聯儲

近期雖然各主要發達國家紛紛采取了寬松政策，但對美元的走勢影響並不大，未來關鍵還看美聯儲的加息節奏。從聯邦基金利率期貨顯示的加息概率看，截至8月4日，9月和11月加息的概率都不足15%，在美國大選塵埃落定之前，美聯儲不管是從經濟還是從政治的角度考慮，恐怕大概率會按兵不動。12月加息的概率為38.5%，也不高。所以，暫時還看不到短期人民幣有太強的貶值壓力。

7月經濟數據前瞻：工業平穩，通脹繼續下行

近期將公布7月份經濟數據，我們預計工業和消費有望保持平穩，但投資會繼續下行，通脹持續回落。

7月六大發電集團日均耗煤量同比增長5.8%，比6月上升3.7個百分點，即使考慮今年高溫的因素，發電量仍是近幾個月較好的表現，所以我們預計7月工業增長為6.2%，與6月持平。

6月份消費同比增速有一定程度虛高（基數等原因），預計7月消費會略回落至10.5%。7月份30個大中城市的房地產銷售增速已經降至個位數，這會使房地產投資承壓，整體投資增速預計降至8.8%。

豬肉價格已經連續數周下降，而蔬菜價格從底部上升的幅度並不大，再考慮到去年7、8月份豬肉價格的高基數，預計7月份CPI降至1.7%，8月CPI降至1.5%。雖然7月油價明顯下跌，但黑色類商品上漲迅猛，估計7月PPI會保持環比正增長，同比降幅收窄至1.9%附近。（本文作者廖宗魁系聯訊證券宏觀研究員）