安倍刺激計畫實際效果？撐日圓 不利日股...

日本安倍政府於上周宣布將有28兆日圓的刺激計畫後，昨(2)日內閣府公布較詳細的內容，資料顯示將有總規模28.1兆日圓的刺激政策，其中有13.5兆日圓透過財政支出的方式進行，元大寶華綜合經濟研究院今(3)日對此評析，此次的刺激政策的確有助於提振今明兩年日本經濟，但由於政策過於流於短線操作，將限縮日銀大規模加碼寬鬆貨幣政策的意願，因此對日圓有支撐的效果，但不利日本債券和股市。

元大寶華說明，此次刺激計畫分成4個方向，第1是針對改善日本的人口結構以及雇用結構的政策，主要包括育兒看護環境的整備、年輕人和女性的學習與就業支援、最後是社會全體的所得及消費的支撐；第2是基礎建設的整備，主要針對外國觀光客的基礎建設、農林漁產品的競爭力強化、鐵路建設、海外基礎建設開發、促進生產力的建設等。

第3是針對英國脫歐風險的因應以及中小企業的支援，主要為促進中小企業的資金支援、中小企業生產力提升支援、地方再生推進、英國脫歐風險應對；第4是熊本地震撼東日本大震災的復興，主要包括熊本地震復興、東日本大地震復興加速、防災應對的強化、以及防災相關法規的強化。

若分析13.5兆日圓的組成，以財政支出支應的金額達7.5兆日圓，剩餘6.0兆日圓為財政投融資計畫。財政投融資指的是較長天期的計畫，透過發行長天期國建債券的方式，所進行的投資計劃，由於這些措施執行起來耗時較久，政策效果也相當分散，因此對於當期經濟的刺激效果有限；而政府支出大多是集中在今明兩年，對經濟的刺激作用有立竿見影的效果。

至於該怎麼看待這次的政策？元大寶華認為，這次的政策偏向短線操作，對於今年下半年和明年日本經濟成長勢必會帶來支撐的作用，但由於28.1兆的刺激政策計畫中有半數以上屬於融資支持的政策，沒有實質上的效益，因此可以判斷其財政刺激政策的長期效果較為有限。

元大寶華強調，考量政府支出效果的遞延性，其刺激政策效果將會在今年第4季慢慢發酵，明年上半年將是效果的高峰，之後明顯遞減。

至於這樣的政策對於日銀貨幣政策影響為何？元大寶華指出，這樣的政策組合會降低日銀大規模加碼寬鬆貨幣政策的意圖，主因這次的政策效果多會集中在今年第四季到明年上半年，可預期的是未來1年的時間裡，日本經濟下行風險將減輕，日銀自然沒有必要此時透過更寬鬆的貨幣政策，來拯救經濟，因此，這次的刺激政策公布後，日圓強升。