西南期貨研發中心：價值投資或成中期主線

最近，交易所監管力度不斷加大。僅7月24日到29日的一周時間內，滬深兩市交易所共發出29封各類問詢函，其中收購標的作價依據、估值合理性、交易細節等問題已成為監管層關注重點。監管之下，市場風格有可能出現切換，價值投資逐漸成為市場關注。

存量博弈難有突破

7月融資余額都在8600億附近徘徊，證券市場交易結算資金周期末余額自2月底以來就穩定在1.6萬億左右，7月重要股東在二級市場上凈減持246億仍處於高位。意味着目前場內資金仍是存量博弈的格局。未來增量資金的增長仍存變數，變數來自對銀行理財業務的監管。影子銀行業務體量到達一定規模後，會使監管政策的有效性降低，其症結在於監管不到。比如影子銀行容易將錢堆積在房地產等當前利潤率較高的行業，而不是政府規劃中具備未來發展前景的行業。再比如，影子銀行可以通過分級產品的嵌套，疊加高槓杆，增加潛在風險，而高槓杆又是監管層過去一年來花大力氣處理的問題。因此，增量資金短期內較難入場。

題材股整壓力加大

最近，從重組審核從嚴、欣泰電氣(300372,股吧)強制退市到題材股炒作的管控，都體現了監管層管理思路的變化。特別是題材股炒作，將對股市產生直接影響。針對「虛擬現實」、「石墨烯」、「人工智能」等熱點題材，監管保持高度敏感，督促公司披露情況和揭示風險，果斷遏制市場炒作。而遏制市場炒作更直接的手段是「特停」，截止7月中旬，由於股價波動異常引起的股票停牌已有14起，包括大熱的股票GQY視訊和特力A。監管的目的很明確，就是入實脫虛，讓產業資本回歸價值創造，而非市場投機，正是回歸了發展股市的本源和初衷。影響體現在兩方面，一，站在對立面的游資將成為較大受害者，對於股市流動性來說，這部分資金是市場中最活躍的，短期內的市場資金面將受到負面影響。二，「高估值、偽成長」股票調整風險劇增，而「高估值、真成長」股票可能受波及，建議規避高估值股票。

外圍市場比較穩定

新一輪全球刺激政策又箭在弦上。8月2日，日本內閣批准通過規模達28萬億日元（約合2730億美元）的經濟刺激方案。上周五美元大跌，創兩個月以來最大單周跌幅，美聯儲今年加息前景不明。深港通已經提上日程。香港證券業協會主席繆英源稱，下月公布深港通的機會較大，預計最快10月正式開通。

總體來看，場內資金博弈難以支撐趨勢行情，市場風格可能從題材炒作回歸業績驅動，機會可能出現在藍籌板塊。現貨方面，可關注業績穩定、股息率高的相關個股。期貨方面，可以買IF空IC套利。

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