低利率背景下全球局部地區將現金融危機

    安邦咨詢授權和訊網智庫發布

在最新的全球500強排名中，銀行（53家）和保險（26家）機構合計總數占比超過1/10，金融業依然占據了顯眼的位置。國內上榜銀行（11家）在500強內的名次全部上升，國外銀行有33家名次上升，似乎全球銀行業還是處於上升的位置。需要注意的是，這個排名是以營業額為准，並不是根據凈利潤計算的。大不一定強，在全球金融業普遍陷入低利率、低收入困境的情況下，各國銀行巨頭的日子都很不好過。

在國內，以往受政策保護且低效經營的銀行業，在息差大幅縮小、不良資產持續暴露等多種因素的影響下，利潤增速正呈現斷崖式下跌。此次入圍500強的5家國有銀行利潤增長全部為負，就折射出國內銀行業目前所面臨的窘境。

在國外，銀行巨頭的情況同樣不樂觀。例如，花旗銀行在2008年金融海嘯前，其業務遍及50個國家，觸角遍布全球，擁有2.7億零售客戶。金融危機發生後，花旗業務開始全面瘦身，不僅從海外20多個國家中撤出，美國境內零售網也裁撤了逾三分之二。與此同時，花旗員工總數下降40%，零售客戶「流失」6900萬戶，約占其客戶總數的25%。而全球覆蓋面比花旗銀行還要廣的匯豐銀行，在過去不到10年時間里也像花旗一樣，放棄了近一半「領土」和8000多萬零售客戶。2015年匯控的稅前利潤同比上升僅1%至189億美元，凈利潤則下跌1.2%至135.2億美元，遠差於市場預期。

再看看亞洲的情況，日本是中國以外銀行機構上榜最多的國家，日本郵政銀行，這家是盡吸日本人儲蓄來買日本國債的銀行，於2015年11月上市。上市第一年，其收入就下跌了12%，到2016年7月其股價已跌去了33%。曾是世界最大銀行機構的日本三大銀行（三菱UFJ、住友三井以及瑞穗），其股價在過去一年里比日本郵政銀行跌的還嚴重，其中，三菱UFJ下跌43%，三井住友下跌45%，瑞穗下跌40%。三大銀行市值合計1500億美元，僅是中國工行的66%。

從歐洲到美國、亞洲，全球銀行在低利率、負利率政策的作用下，零售業務普遍成為拖累，卻又不敢將損失轉嫁給個人業務，只能盼望個人客戶不再存錢進來。以往，各國銀行可以通過吸收低利率、短期限、總量穩定的零售存款作為負債，用來換取利息高、期限長的資產，如企業貸款和公債等，賺取其中的利差。但隨着美歐日等主要國家紛紛實行QE（主要購買長期國債，拉低了長期利率）、零利率和負利率，各國收益率曲線逐漸扁平化，長端和短端利率之差幾乎消失，甚至出現了利率倒掛。這無疑大大擠壓了商業銀行的利潤來源。這也導致了花旗、匯豐等銀行巨頭紛紛降低對零售市場的依賴，將注意力轉移到利潤較高的高凈值個人、大型公司和機構投資者身上。

安邦咨詢（ANBOUND）研究團隊認為，當前的超低利率反映了市場對未來經濟前景以及通脹水平的悲觀預期，也是投資者避險情緒上升、追求安全資產的表現。在未來很長一段時間內，主要經濟體仍將保持寬松的貨幣政策，利率正常化之路將極為漫長。過低的利率水平尤其是負利率政策損及銀行業、保險業凈息差，將迫使金融機構更多追求高風險、高槓杆、高投機的業務，不利金融體系穩定。當前，美國仍存加息預期，而歐洲和日本預計將推出進一步寬松的貨幣刺激政策，發達經濟體的這種貨幣政策分化將導致各類資產價格更大幅度的波動，進而影響新興經濟體的經濟增長前景和金融市場穩定。

在此情況下，全球金融業將呈現更多的不確定性，不排除局部地區（例如歐洲）出現銀行業引發金融危機的可能，其影響也勢必會波及到國內。而國內金融行業特別是銀行業，也更有必要加快轉型，進一步提高合規及風險管控水平，尋找更多的利潤增長點。

在全球金融業普遍陷入低利率、低收入困境的情況下，各國銀行業的日子都很不好過，紛紛開展業務轉型以及裁員。由於全球利率正常化之路極為漫長，金融體系很難保持穩定，不排除局部地區出現金融危機的可能。