內需轉強憧憬中國復蘇 油價前景看俏

未來資產香港ETF/Index銷售及產品董事張嘉敏撰文指出，內地非官方制造業采購經理指數（PMI）7月錄得50.6，是2015年2月以來首次錄得增長，同時指數高於盛衰分界線，反映經濟有望由谷底反彈。這個數據較罕有的與官方國家統計局制造業指數出現背馳（7月官方指數為49.9，比6月回落0.1個百分點，再度落入收縮區間）。這篇文章具有一定的借鑒意義。

內需轉強刺激增長

有分析指出，兩者數字有偏差，主要由於官方數字多包括大型國企，其表現相對中小企有所滯後，或要在往後一季的數據才會有較大反映。數據顯示，新業務增長主要來自內需轉強，出口銷售則出現輕微下降，當中廠商4個月來首次增加產出，創下兩年來最高紀錄。新訂單回升，令市場對中國內需增加信心，並憧憬中國經濟見底反彈，配合當局積極的財政政策，帶動資金重新入市，推高國企指數及中資類別股份，當中以資源及金融股升幅顯著。

油股業績明年料改善

反觀國際油價表現，在中國數據發表前，投資者看淡環球經濟，國際油價7月重挫約14%，錄得一年來最大單月跌幅，單是上周跌幅便達5.9%，創2015年7月以來單月跌幅之最。統計油價今年首7個月表現，有3個月錄得跌幅，主要受環球經濟放緩、美國汽油及原油庫存多於預期等因素拖累。

油價走低對石油石化類股份有負面影響，英國石油剔除一次性項目及庫存調整後，基本盈利7.2億美元，大跌45%，低於市場預期，主要是因為低油價拖累收入表現。英國石油表示，明年油價預測為50至55美元，屆時業績將有顯著改善。同樣受油價下跌影響的有中海油（00883），上周發盈警，預期截至今年6月底止中期業績將錄得凈損失約80億元人民幣，去年同期則錄得凈利潤147億元人民幣。中海油表示，今年上半年公司的原油實現價格進一步下降，已經確認減值和撥備，並可能派特別息，以改善股息收益率。

石化業盈利短期受壓

從石油石化股的業績可見，盈利前景短期仍將受壓。在調整市況中，投資者即使打算低吸石化主題，以反映中國經濟復蘇的預期，或直接以石油相關的ETF作部署。市場上有追蹤標普原油期貨增強型指數的ETF，特點是直接投資於不同到期日、並在紐約商品交易所買賣的西得州中質原油（WTI）期貨合約。標普道瓊斯指數過去10年數據顯示，原油在恆指和標普500指數下跌時，一般有較佳抗跌力，而標普原油期貨增強型額外回報指數，亦能有效地助投資者對抗通脹。（文章來源：hkej）