貨幣寬鬆 基礎建設加快 陸股仍有上攻行情可期

◆消費股成長動能強 相對看好

上證指數7/27受到中國當局將遏止題材股炒作，並有意監督財富管理商品(WMP)的傳言衝擊，收盤下跌1.91%，3000點大關失守。台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，中國監管階層嚴防炒作及加強監督WWP，有利健全金融市場的發展，長線來看，有助提升外資認同度，此外，中國官方正加速基礎建設的批復，下半年經濟成長可望好轉，且預期在今年9/4~9/5 G20高峰會進行前，將維持偏寬的貨幣政策，配合深港通啟動、養老金入市等資金題材加持，陸股後市仍有上攻行情可期。在布局上，消費類股具防禦性佳、獲利成長動能強、A股基金加碼空間大等優勢，後市相對看好。

葉宇真表示，英國脫歐之後，中國金融市場呈現股債同漲、匯率下跌的有利氣氛，上證指數上漲近7%，十年期國債收益率下降 10 個 BP，帶動價格走揚，人民幣兌美元匯率下跌 1.9%；人民幣的貶值，也促使6 月中國外匯儲備增加 134 億美元。陸股投資市場轉好，很大原因在於海外利空階段性出清，多方積蓄力量所推升，因為英國確定脫歐後，多國央行將進一步貨幣寬鬆，如美國在7/8非農就業數據公佈後，升息機率未大幅增加，歐洲及日本央行皆表示，必要時使用一切貨幣政策工具穩定經濟。

葉宇真指出，就中國內部而言，政策持續作多，5-6月發改委批復的基建項目大增， 6 月地方債務發行規模（包括新增債和置換債）增至10283 億元，且6月央行也淨投放5350億元基礎貨幣於市場，為今年第二大貨幣淨投放月。就企業端而言，今年獲利狀況也明顯改善，截至目前為止，1047家公司發佈2016上半年業績預告，預增、略增、轉虧為盈和續盈者合計比率達65.8%，且負增長的公司明顯減少；利潤增速0-50%的公司家數明顯多於 2015 年。

葉宇真表示，消費類股是未來相對具表現空間的產業。這可由以下三點分析：一、一般陸股處於震盪格局時，A股機構投資人對消費股的持股水位在3成以上，但今年第一季A股基金的消費股持倉水位僅18%，後市加碼空間大。二、消費類股指標白酒今年基本面大幅成長，吸引資金進駐，可望帶動整體消費類股的上揚。三、消費產業本身具有剛性需求特性，受景氣影響較小，相對具防禦性。就獲利分析，與消費類股相關的中小板及創業板第二季財報預估獲利年增率分別高達44%及36%以上，遠優於主板的-11%。

◆ 中小板、創業板Q2獲利大成長，顯示消費類股強勁的成長動能

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