人民幣匯率今年仍會相對弱勢 但無序貶值難現

人民幣對美元的匯率走勢近來看似迎來了一輪“反轉”。來自中國貨幣網的數據顯示，7月22日，人民幣對美元中間價報6.6669，為連續第三個交易日走高，一改5月以來人民幣匯率連續的弱勢。人民幣匯率再次成為市場焦點，有些機構仍然認為今年人民幣匯率有可能跌至6.8甚至更低的水平，而也有媒體判斷稱，短期人民幣仍有小幅反彈空間。

判斷人民幣匯率的走勢從來不是一件容易的事，因為影響匯率的因素非常之多。若從目前全球市場的大環境來分析，由於美元持續的強勢，人民幣目前面臨的外部壓力不小。今年全球市場的一個顯著特點就是風險事件更為密集，英國脫歐公投事件引發的匯市震動剛剛平息，土耳其軍隊政變事件就再次引發市場避險情緒的爆發。不少業內人士認為，今年國際政治環境將持續動盪，而在這種環境下，美元走勢將受到強有力支撐。雖然美元指數上升至100以上仍屬於小概率事件，但是持續高位是大概率事件。觀察5月以來人民幣幾次比較大的波動行情就可看出，人民幣中間價的走弱基本上都是受到了美元走強的沖擊。

人民幣貶值預期難言徹底消除，不過，人民幣再現去年年底、今年年初那種近似恐慌式的貶值行情也並不容易。今年5月以來，人民幣中間價在幾個交易日的下跌幅度均超過200甚至300個基點，但是，由於官方明確了人民幣“參考一籃子貨幣”+“參考收盤價”的雙參考中間價定價原則，大多數時間也都按照這一原則予以執行，因此，中間價的下跌多數都是在機構人士的預期之內的，恐慌情緒自然難以形成。

更為重要的是，最近幾個交易日人民幣的反轉，也被不少業內人士視為是貨幣當局主動對外匯市場進行了調控。人民幣匯率政策的關鍵詞是“有管理的浮動”，因此在必要時，貨幣當局需要體現出這種“有管理”。中國人民銀行調查統計司司長盛松成此前就表示，6月下旬以來，國際金融市場出現較大波動，全球避險情緒上漲。為穩定市場預期，減輕國際金融市場動盪對我國外匯市場的短暫沖擊，人民銀行向市場提供了少量外匯流動性，由此引起央行外匯占款相應減少。不過，他也表示，“但總體上，人民幣匯率仍然按照以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節的機制有序運行。”實際上，貨幣當局並不諱言“注入流動性”，實際就是向市場釋放了強烈的穩定信號。

因此，在復雜的外部環境和美元強勢的背景下，人民幣匯率在今年仍會維持相對弱勢，但是無序的、恐慌式的貶值則很難出現。中國人民銀行行長周小川在G20財長和央行行長會議上表示，“未來，中國將繼續完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節的人民幣匯率形成機制，不斷提高政策規則性和透明度，加強與市場溝通。”貨幣當局的調控底線我們不必妄加猜測，但是透明的定價機制和不斷的溝通會最大程度降低無序貶值可能性。