鉅亨投資雷達》全球瘋漲，便宜資產在何方?

1.挑便宜下手，才是致勝策略

2008年金融海嘯以來，全球主要央行紛紛推出寬鬆貨幣政策，並持續挑戰貨幣政策的極限(大規模購債計畫、負利率)，全球股債市也以大幅上漲回應。但經歷了多年上漲後，便宜資產似乎越來越難尋，根據全球資產管理巨擘GMO的研究(截至2016年第一季，管理資產為990億美元)，便宜才是投資人一直在尋找的投資聖杯，越便宜代表未來獲利機會越高。從1964年至2016年，如果投資人於股市便宜時買入(股市價格低於基本面估值及過去歷史平均值)，未來三年平均報酬為42%；若投資人於股市貴時買入，未來三年平均報酬卻只有14.8%，兩者差距顯示出”便宜”的威力有多大。

2.全球資產瘋漲，便宜股市在這

既然便宜是件非常重要的事，下一個該問的就是經歷過此波股市狂潮後，目前哪裡有便宜資產?從下圖可看出，已開發國家的股市估值相對高於新興市場，美國、歐洲及日本股市本益比都將近20倍，而美國及歐洲股市本益比也高於過去十年平均。整體新興市場本益比雖然為15.2倍，但其中各國差異甚大，金磚四國中的巴西股市本益比高達104倍(Bovespa指數，由於過去十年最高本益比高達1,540倍，故未同時顯示在圖上)，遠高於過去十年平均的43倍；而中國為金磚四國中最便宜的股市，不論是境內或境外皆低於過去十年平均(由於境外投資人限制，外國基金公司多透過香港股市投資中國)，代表境外的恆生國企指數本益比僅7.1倍，遠低於過去十年平均的12.4倍，展現出便宜的吸引力。

3.央行成大買家，新興債有吸引力

從上圖可看出，目前全球債券利差約與過去平均相當，其中的全球投資級債券利差為137個基點，低於過去十年平均及接近十年低點…

>>各類資產全面上漲後，便宜資產該往哪裡找…(詳全文)

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