上交所發布上市公司重大資產重組信披及停復牌指引

1月8日，上交所在其官網發布《上市公司重大資產重組資訊披露及停復牌業務指引》，《指引》最大的特色是貫徹了對中小投資者知情權和參與權的維護，要求上市公司停牌期間盡可能詳盡的披露重組進展。

《指引》吸收整合了前期已發布的八項重組資訊披露備忘錄及重組股票異常交易監管相關通知，將其合並為一項規範性檔案。在結構上，《指引》共分八章，除總則、附則外，按照重組進程設置重組傳聞及澄清、重組籌劃及停牌、交易核查、重組方案披露、重組終止和重組實施等六章。

《指引》最大的特色是貫徹了對中小投資者知情權和參與權的維護，要求上市公司停牌期間亦要盡可能詳盡的披露重組進展，尤其是停牌期間的相關重要節點，並及時回應市場各種傳聞，同時，強化了對“失敗式”重組的監管力度，董事會和相關中介機構要對失敗原因有詳細說明並召開投資者說明會。

對於投資者而言，《指引》中最為引人注目的無疑是要求上市公司應及時關注公共媒體或市場出現的重組傳聞，並及時向控股股東和實際控制人進行確認。此前，上市公司的很多動作以小道訊息流傳於市場，而公司往往並不及時澄清，市場無法形成明確的投資判斷，這對中小投資者是極不公平的。

統計顯示，2014年滬市進入重大資產重組停牌程式的有160余家，平均停牌時間達到2個半月。這意味著，期間仍會發生大量的公司運作和資訊，及時告知市場就非常有必要，以明確市場預期。此前，由於資訊不對稱，廣大投資者尤其中小投資者吃虧的案例枚不勝舉，甚至監管部門有時也會吃癟，此類情況亟待改變。

需要提醒的是，在該《指引》中，尤為強調了上市公司遇到重組困難或者失敗時，應該及時召開投資者說明會，和市場進行充分的溝通。而廣大投資者也應該善於利用該溝通機制，積極參與，踴躍提問，勇於維權。

《指引》強調的是對重大資產重組過程的事中、事后監管，淡化了事前監管，這體現了“放松管制、加強監管”的新型市場理念。面對創新層出不窮、形勢日益復雜的資本市場，這無疑也對交易所的監管水平提出了更高的要求。