上有英國脫歐下有美國大選 政治色彩籠罩2016年資本市場

匯豐香港區財富管理業務拓展主管黎美儀撰文指出，2016上半年以英國退歐決定謝幕。綜觀市場上半年表現，全球股票雖然一度較去年底跌逾一成，最終仍交出1.2%的總回報；全球債券受避險情緒追捧，加上息口每況愈下，上半年錄得近9%總回報。商品方面，原油及黃金分別上升31%及25%，跑贏其他資產類別。這篇文章具有一定的借鑒意義。

政治色彩籠罩2016年

今年充滿政治色彩，上半年有英國公投，下半年則有美國總統大選，加上全球央行的貨幣政策、地緣政治局勢等掀動油價、金價等，將令投資市場更加難以捉摸，投資者宜考慮繼續奉行長線分散投資的金科玉律。投資者首先應確認自己的風險接受程度，把資金適當分配於股票及債券，然後再了解不同地區、類別股債的推動因素，建立較平衡的組合緩和市場波動。

全球債券上半年表現強勁，主要受惠於美聯儲放慢加息步伐。今年全球經濟數據反覆，加上英國公投等政治事件增加不明朗因素，令美聯儲加息舉步維艱，支持各債券類別的表現。市場憧憬歐洲央行、日本央行及英倫銀行或將進一步擴大刺激政策，全球利率持續走低下，預料將繼續支持投資級別債券表現。

一旦各國經濟刺激措施見成效，高收益債券一般較能受惠於經濟復蘇，投資者可因應經濟形勢偏重於不同類別債券。

亞洲股市具吸引力

新興市場債券今年同樣受惠於美國放慢加息， 加上商品價格回升利好，上半年錄得10.9%總回報，領先其他債券類別。隨着全球低利率持續及宏觀經濟回穩，新興市場資產或能繼續獲資金追捧，不過，新興市場始終較易受政治及經濟風險影響，投資者宜對相關風險因素如息口走勢、商品價格等保持敏感。

相對而言，亞洲美元債得益於穩定的政治及經濟環境，表現較平穩，過往3年波幅約3.6%，而其上半年亦錄得6.6%總回報，適合風險胃納較低的投資者。

股票方面，新興市場股票上半年錄得6.4%總回報，表現優於成熟市場，主要受惠於商品價格反彈及經濟改革憧憬。

全球央行的寬松貨幣政策持續，加上中國經濟數據回穩，資金有機會繼續流入估值較低而具改革憧憬的新興市場。例如MSCI中國指數及恆生指數的預測市盈率分別為11.9及11.8倍，低於10年平均的12.4及12.8倍，為少數估值較歷史平均有折讓的市場。事實上，亞洲除日本股市在英國公投後的表現優於成熟市場，反映西方政治事件對亞洲影響有限，美國將於11月舉行總統選舉，亞洲區股市有望繼續發揮分散西方政治風險的作用。

美股須靠企業盈利支持

隨着美股近日創出歷史新高，標普500指數的預測市盈率已升至約18倍，高於10年平均約15倍，中長線走勢料將更加取決於企業盈利增長動力，多於市盈率擴張。隨着美國總統大選漸近，不同候選人政策對個別行業的影響及啟示，值得投資者留意。

歐股方面，雖然歐洲經濟持續復蘇料將支持長線表現，惟英國退歐的不明朗因素較多，投資者可先行觀察再作定奪。（文章來源：hkej）