渣打銀行：下半年美元將維持橫盤 人民幣會進一步走弱

渣打銀行發布《2016年下半年全球市場展望》，報告中預期美國會保持相對穩定，大致上在2016年區間內波動。短期而言，美元可能不時走強，但不大可能升越2016年高位。

• 若各國中央銀行無大出意料之舉，預期歐元大致上會呈橫向走勢。英鎊弱勢可能持續，原因是政局不確定，英倫銀行又有可能放寬政策。

美元將維持橫盤走勢

• 預期美元在今後12個月期內大致上會保持穩定，主要是在2016年區間內波動（美元廣義貿易加權指數116-126之間）。不過短期而言，若出現避險情境，或者美聯儲對加息的取態趨於積極，則美元有可能走強。

• 美元升勢不會持久，理由有二。第一，美元強勢可能會自我終止；一旦美元持續上升，美聯儲就更有可能延後加息。第二，預期今年只會加息一次，只是經過英國脫歐公投之後，這個觀點失准的風險已顯著增加。單單一次加息不一定能將利差擴大至足以令美元重現升勢。

• 不認為美元會長時間走弱，理由也有二。第一，大部分中央銀行如歐洲央行、日本央行、人民銀行等仍在考慮增加放寬措施。第二，只要中國及新興市場的增長無大驚喜，在新興市場資本外流有限的情況下，美元可能會持續受到支持。

歐元：維持現有區間

歐元今後三個月預計大致上在 1.05-1.15 區間內波動，不過短期可能會跌至下限。對歐元中期前景的看法是基於兩個假設。第一， 美聯儲 2016 年至多加一次息，有助限制歐元的下行空間。第二，歐洲通脹預期可能保持低落，所以歐洲央行可能會繼續專注於寬松政策。失准風險主要在於美聯儲政策顯著轉變，或者英國脫歐公投過後歐元區承受極大政治壓力。

日元：波動難免

日圓走勢的關鍵可能在於日本央行的政策行動。若央行不能大力放寬貨幣政策，日圓強勢可能會延續，特別是在英國脫歐公投之後。然而，倘若央行實行非常規的政策放寬措施，特別是正當日圓投機性多頭充斥之際，日圓可能會被推低。在日圓強勢下，央行頗有可能在今後幾月加大政策放寬力度，最終將日圓推低。

英鎊：可能會繼續下跌

英國公投通過脫歐後，我們留意到有多項風險可令英鎊弱勢加深。首先，英倫銀行可能因經濟放緩而轉向放寬政策，利率差距因而收窄。其次，由於存在大量資金外逃的風險，英國創紀錄的經常帳赤字可能再度引發憂慮。第三，政治壓力加劇，如蘇格蘭舉行第二次獨立公投，可能進一步打擊投資情緒。因此，預期英鎊經過近期走弱後會反復下跌。

澳元：可能會在年內低位以上運行

盡管英國脫歐公投後澳元可能會短線走弱，但預計應可維持在 2016 年低位之上。我們相信，只要美聯儲維持漸進加息之勢，中國就會大致保持穩定，在此情況下澳元不大可能會顯著走弱。另一方面，由於鐵礦石價格難望上升，相信澳洲儲備銀行可能會壓抑澳元強勢。我們的前景預測若有失准，主要的上行風險在於商品價格顯著上升，而下行風險主要在於中國情況顯著轉差。

新西蘭元：年內可能繼續下跌

相信新西蘭元可能會再下跌一些，因為央行的 8 月份政策會議仍有可能決定再降一次息。然而，與對澳元的觀點一樣，只要中國硬着陸的機率沒有增加，美元沒有顯著走強，新西蘭元就不會持續走弱。

亞洲（除日本）：人民幣是影響穩定的主要風險

盡管亞洲（日本除外）貨幣在英國脫歐公投過後短期走弱，但往後大致上應會窄幅上落，與廣義美元的走勢一致。

新加坡元受政策所限，與廣義美元的走勢高度相關。因此，預期坡元兌美元大致上會在2016年的區間內波動。相信人民幣會進一步走弱，因為中國為了放寬國內貨幣環境而推低兌一籃子貨幣的貿易加權匯率。較受中國影響的貨幣，即韓元、新台幣、馬來西亞元等，可能會因此而走弱，不過不大可能跌破2016年低位。

受全球增長及中國因素影響較少的貨幣，即印度盧比、印尼盾、菲律賓披索等，表現可能會較為強韌，因為其走勢主要取決於國內增長的基本因素。