經濟企穩靠三大動力 下半年基建或一枝獨秀

和訊網消息 7月15日，國家統計局公布上半年經濟數據，上半年GDP同比增速6.7%，其中二季度GDP同比增速6.7%，與一季度持平。民生宏觀團隊表示，GDP 增速與前值持平有三大核心動力，而未來保證經濟L型走勢將更加依賴基建和政府加槓杆。

民生宏觀團隊表示，二季度需求側穩增長力度明顯減弱，但GDP同比與前值持平，核心動力是前期資金和項目天量投放，基建投資王者歸來，以及房地產投資繼續慣性增長。

具體數據來看，1-6月，民間投資增速2.8%，前值3.9%；基建投資增速20.9%，前值20.0%；房地產投資增速6.1%，前值7.0%；制造業投資增速3.3%，前值4.6%。

民生宏觀團隊指出，企業去槓杆，政府加槓杆，總投資增速穩中趨降，而民間投資加速下滑的主要原因是產能過剩、利潤下滑，資金向公共部門聚集避險。

基建方面，水利管理業、道路運輸業投資增速提高，公共設施管理業和鐵路運輸業投資增速回落，下半年伴隨着地產投資回落，基建穩增長作用將進一步提升。

地產投資方面，銷售面積和新開工增速下滑，雖然銷售高增速帶動銷售面積小幅回落，但伴隨着銷售速度的放緩，未來庫存可能被動增加，地產投資或將繼續下滑。

制造業方面，制造業企業盈利邊際改善，但並沒有改變制造業投資持續下滑的趨勢，傳統重化行業依然面臨嚴重產能過剩，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業、有色金屬冶煉和壓延加工業下滑尤為明顯。

總得來說，民生宏觀團隊認為，經濟L型需要政府加槓杆托底，隨着下半年地產降溫，居民加槓杆放緩，企業去產能加速，經濟將更依賴基建和政府加槓杆，特別國債、政策性銀行專項債、推廣PPP等都是可能的政策選項。