A股吃飯行情未現倉位卻已高 7月底或短暫回調

和訊網消息 近期，A股重拾信心，滬深指數站穩3000點，各板塊輪動加快。申萬宏源(000166,股吧)研究團隊發布的報告顯示，指數吃飯行情並未出現，倉位卻已高，熱門板塊只緊盯風險收益比而非價值型成長，預計市場7月下旬回調，8月下旬吃飯，年底有一次出清的可能性。

報告表示，2016上半年全球資產配置的主旋律是「避險」和「填坑」。主要國家國債收益率處於歷史低位，美元、日元、乃至比特幣這樣的低通脹電子貨幣的走強，以及黃金持續的走強，反映避險需求；新興市場整體跑贏發達市場，大宗商品市場的強勢反彈卻反映出全球高風險偏好資金並未退潮，超發的流動性到處尋找超跌的風險資產「填坑」。

而避險和填坑的共同作用使得風險資產和避險資產都會有階段性的進攻機會，黃金+股票的組合將成為可能。

但隨着政治周期可能上升為主要矛盾，英國脫歐的政治風險發酵可能才剛剛開始；信用周期高槓杆的特征仍未明顯緩解，槓杆轉移的不確定性依然較強；商業周期全球維持「弱復蘇」狀態，基本面亮點不多，但也很難形成明顯拖累；貨幣政策周期角度以美聯儲加息為代表的全球流動性收緊仍不是可選項，存量流動性寬松的格局仍將維持。

預計2016年下半年全球風險資產的高波動將持續，各類風險資產的輪動也會加快，如果受制於歐債擔憂美聯儲不加息，美國經濟又超預期復蘇，權益類資產會有階段性表現機會，黃金則維持戰略性看好。

具體到A股上看，報告指出，6月底僅是行業主題快速輪動，熱點板塊只緊盯風險收益比而非價值型，指數吃飯行情並未出現，投資者倉位卻已高，市場的微觀結構全面惡化，需警惕7月回調傷害凈值，市場普遍預期的吃飯行情有望在調整後的8月下旬展開，越臨近維穩預期較強的9月初G20峰會，越有利於「吃飯行情」的開展和延續。

但長期來看，A股應仍有一次流動性悲觀預期驅動的恐慌性出清，報告表示，匯率、利率、資產價格和穩增長之間的內在矛盾仍是流動性寬松的主要約束。

而可能觸發矛盾激化的因素有四個：香港聯系匯率制再遭攻擊；經營較激進的小保險公司年末償付壓力加大；金融去槓杆持續加碼，切斷部分實體經濟龐氏融資的鏈條；房地產調控收緊「過猶不及」，四季度穩增長壓力陡然提升。