英國脫歐後的對股市商品的余震影響

自英國宣布脫歐以來，全球資產價格的變化令人眼花繚亂、目接不暇，一度出現了股市、債市、商品齊飛的奇觀，而後又開始分道揚鑣，未來到底誰能笑到最後，資產價格巨變的背後所預示的全球經濟會有哪些變化呢？

1:我國股市英國脫歐以來全球表現最好的市場,而且周一還創新高，一個重要解釋在於中國資本市場相對封閉，因而走勢往往相對獨立。

此外從經濟來看，雖然市場對中國經濟預期都不樂觀，但至少人民幣匯率貶值在短期對經濟不會是負面影響,從而帶動中國股市的上漲.。

最後，匯率貶值也未必意味着股市上漲。所以這波股市小漲不會走的很遠,做好倉位控制,適當做到見好就收.

2我們再來看一下商品市場的表現。

雖然最近一周大宗商品表現出色，但如果統計自英國脫歐以來的累積漲幅，大宗商品依然是漲少跌多，從主要品種來看，漲幅最大的是螺紋鋼，上漲約11%，黃金上漲約9%，銅鋁基本持平，原油下跌9%，玉米下跌12%。

近期黃金一騎絕塵，漲幅驚艷，其上漲背後的理由有很多：

一是全球亂局對黃金有利。英國脫歐余震未息,經濟全球化一下打亂需要調整周期。有一句名言是盛世古董亂世金，全球亂局會增加避險情緒，對黃金有利。

二是經濟衰退對黃金有利。由於黃金不創造任何價值，因而經濟增長是持有黃金的機會成本，增長是黃金的天敵。但如果全球經濟重新陷入衰退，意味着持有黃金沒有太大的機會成本損失，對黃金有利。

三是利率下降對黃金有利。黃金是主要的避險資產之一黃金票息為零的劣勢越來越小，因而在避險資產中的相對價值和地位也越來越高。

四是歐元和英鎊的貶值對黃金有利。過去幾年，黃金的貶值受到美元走強的抑制。但是自從英國宣布退歐以來，黃金和美元同時走強。雖然黃金早已失去了貨幣的地位，但是其依然是全球公認的儲備資產，是全球央行外匯儲備的重要成分。在歐元區面臨分裂的背景下，肯定有很多儲備資產要從歐元和英鎊撤出，而除了美元之外，黃金就成為這些資金的重要選擇。

五是人民幣貶值對黃金有利。在人民幣貶值和外匯管制的背景下，黃金是不可多得的硬資產，其價格和美元直接掛鈎，因而可以規避匯率貶值的損失，今年人民幣黃金的漲幅比美元黃金高出2%，這多出來的部分差不多就是人民幣對美元的貶值幅度。

而原油和玉米價格的下跌意味着市場重新關注需求下滑的風險。

化工品從暴漲到爆跌,明顯進入大區間震盪,操作應對策略,按明顯的大震盪區間操作.

在這樣的背景之下，螺紋鋼價格的暴漲顯得尤為突兀。

首先鋼鐵本身屬於產能嚴重過剩的行業，鋼鐵基本沒有任何金融屬性，之所以上漲更多的在於供需預期的改善。

其次從需求看，無論是英國脫歐，還是國內地產銷量的回落，都意味着鋼鐵需求長期不樂觀，因而需求並不具備持續上升的基礎。

所以對鋼價的暴漲應該謹慎對待，保不准又會陷入暴漲暴跌的死循環。

總結來說，股市商品市場在經歷前期的齊漲之後，近期開始出現顯著分化，黃金和國債繼續強勢，通脹風險下降，在此背景之下黃金和國債仍是安全資產的投資首選，而對於商品和股市的投機需謹慎等待明顯趨勢信號出來再操作。

我們年初以來一直堅定推薦黃金作為配置首選，而在最近兩周我們連續下調了10年國債利率區間20bp至2.6%-3%，也就是在經歷半年的震盪行情之後，我們首次將長期國債作為重點推薦，認為未來半年的長期國債利率有望創下新低。

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