市場應警惕風險資產與避險資產的價格齊漲

    安邦咨詢授權和訊網智庫發布

英國公投確認「脫歐」後，避險資產顯著走強，風險資產在遭遇短期沖擊後也迅速反彈，二者出現罕見的同步上漲「奇景」。在6月24日英國公布「脫歐」公投結果後的兩個交易日內，全球股市市值蒸發3萬億美元，創有史以來最高紀錄。上周二開始，市場情緒迅速回暖，投資者重返風險資產。

    過去一周內，全球股市大幅反彈，美股標普500指數上漲3%，歐洲、亞洲主要股指漲幅也都在3%以上。此前受脫歐打擊最為嚴重的英國富時100指數反彈9%，不但成功收復失地，還創下去年8月以來新高。債市延續牛市表現，主要經濟體國債收益率紛紛刷新新低。5日，日本10年期國債收益率降至-0.225%，美國10年期國債收益率降至1.38%，雙雙創下歷史新低，德國10年期國債收益率降至-0.16%，同樣處於歷史低位。

    此外，英國、意大利、西班牙10年期國債收益率也都創歷史新低。在避險情緒推動下，黃金、白銀受追捧。自英國宣布脫歐至今，現貨黃金價格累計上漲7%，現貨白銀價格上漲14%。與此同時，大宗商品價格也整體實現上漲。近一周布倫特原油價格上漲4%，有色金屬中，LME三個月銅的價格上漲3.8%，LME三個月鋁的價格上漲3%。全球市場出現股市、債市、商品價格全線上漲的罕見現象，根源在於市場對全球央行新一輪寬松預期上升。

    央行持續放水，利率進一步走低，一方面直接推動債券上漲，另一方面提升了股市的估值。全球金融市場戲劇性的變化並未帶來太多樂觀信號，一些業內人士對流動性泛濫引發的資產價格普漲前景感到擔憂。美銀美林分析師認為，央行托市已經成為2013年以來抵御重大市場壓力的關鍵力量。盡管這令短期風險迅速下降，但長期來看，央行信用的削弱勢必會成為市場短期反彈後最大的尾部風險。「毫無疑問，在英國公投脫歐之後，全球市場變得更加危機四伏。」摩根士丹利分析師發布的最新報告認為，在英國「脫歐」公投後，全球出現更大系統性風險事件的可能性上升，投資者需要保持謹慎，預計部分資產價格未來可能出現進一步的下滑，特別是歐洲股票和英鎊。在市場風險上升的背景下，美國資產，包括股票、外匯、政府債券等都成為避風港。