大公下調安哥拉主權信用等級

大公決定將安哥拉共和國(以下簡稱「安哥拉」)本、外幣主權信用等級由BB-下調至B+，評級展望負面。一段時期來, 由於國際石油價格大幅下跌嚴重沖擊安哥拉財富創造能力，經常項目持續逆差，財政赤字急劇惡化和本幣大幅貶值顯著增加政府債務負擔，致使政府本、外幣償債能力明顯下降。

下調安哥拉主權信用等級的主要理由闡述如下：

一、實施多元化戰略阻力重重，金融穩健性明顯下降，償債環境承壓。安哥拉人民解放運動（簡稱「安人運」）執政地位穩固雖有助於確保安哥拉政局整體穩定、政策連續，但在財政緊縮、社會矛盾激化等掣肘下，未來以農業為主的多元化經濟發展戰略的實施將面臨較大阻力。同時，央行貨幣政策大幅收緊使銀行信用供給能力下降，對實體經濟支持力度繼續減弱。經濟惡化導致銀行不良貸款率2015年躍升至18.2%，並有進一步升高趨勢，銀行資產質量風險突出。

二、政府財富創造能力明顯受挫，脆弱性長期存在。由於安哥拉經濟高度依賴石油產業，短期內國際油價低位徘徊、貨幣與財政政策收緊致使國內消費低迷、出口下降和投資減少，預計2016年安哥拉經濟增速明顯放緩至2.0%，2017年隨油價緩慢回升可略微改善至2.4%。中長期內，安哥拉工業基礎設施薄弱，地區和產業發展嚴重不平衡，經濟多元化進展緩慢將使其繼續嚴重依賴石油資源，經濟脆弱性突出，預計經濟僅可維持3.0%左右的溫和增長。

三、政府財政急劇惡化，償債來源安全性下降。石油收入占政府財政收入一半以上，短期內受油價低迷、經濟放緩影響，預計政府取消燃料補貼、提高國內石油價格、擴大非石油稅收收入等緊縮措施收效甚微，2016年和2017年安哥拉各級政府赤字率達到7.6%和6.9%，中期內隨着油價緩慢回升赤字率可逐漸收窄。2015年政府主權財富基金和財政儲備僅為國內生產總值的14.1%，尚不足以覆蓋2016年融資需求，加之國內外融資成本很高，安哥拉將不得不加大對中國、日本、歐盟以及國際貨幣基金組織等雙、多邊外部貸款的依賴。政府償債來源結構嚴重惡化。

四、政府債務快速上升，本、外幣償債能力下降。由於外幣債務占比較高，本幣大幅貶值和財政赤字急劇惡化使安哥拉政府債務自2015年起大幅攀升，預計2016年和2017年各級政府債務負擔率快速上升至70.2%和78.1%的高位。雖然2015年政府加強外匯管制，但短期內石油出口銳減使經常項目逆差與國內生產總值之比仍保持在8%左右的很高水平，安哥拉本幣貶值壓力依然巨大，外債負擔加重且外匯儲備保障力度持續下降,導致政府本、外幣償債能力明顯下降。

短期內，安哥拉經常項目逆差和政府赤字狀況難以有實質性改善，各級政府債務攀升，本幣貶值壓力巨大，儲備資產保障力度持續下降，政府本、外幣償債能力下行壓力較大。因此，大公對未來1-2年安哥拉本、外幣主權信用評級展望均為負面。

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二〇一六年七月七日