英國脫歐余波未盡 人民幣短期再受「風寒」

和訊網消息 7月5日，韓會師在公眾號「會師話市」撰文《韓會師：脫歐余波可能持續蹂躪人民幣》，文章指出，英國脫歐只是痛苦的開始，余波可能比脫歐公投還要重要，這幾乎必然加大人民幣貶值壓力。

據和訊網了解，7月5日，人民幣對美元中間價再次下調122個基點逼近6.660關口。人民幣匯率延續跌勢，盤中一度跌破6.7元關口，與中間價均再次刷新逾五年半新低。市場人士表示，短期內美元指數的走勢對人民幣匯率的影響仍趨於主導，人民幣匯價偏弱走勢料延續。

韓會師認為，英國脫歐導致的美元飆升是這一輪人民幣快速貶值的主要原因。隨着近期英鎊和歐元下跌勢頭的緩解，似乎英國脫歐對外匯市場的沖擊已經告一段落。

但英國脫歐的余波可能比脫歐公投還要重要，在一場注定曠日持久的政客扯皮中，歐元和英鎊可能在劇烈震盪中整體保持弱勢，且不排除繼續下探的可能。而在目前的人民幣定價機制下，這幾乎必然加大人民幣貶值壓力。

如果歐元和英鎊遲遲不能從英國脫歐的負面影響中解脫出來，那麼美元有可能獲得持續支撐，即使美聯儲不加息，也不妨礙美元維持強勢。根據央行中間價定價機制，這必然對人民幣施加貶值壓力。

英國的問題對人民幣定價來說屬於外部沖擊，它主要通過「參考一籃子貨幣」定價原則向人民幣施加貶值壓力。

但目前國內結售匯逆差格局尚未扭轉。在外貿依然保持高順差的背景下，這意味着人民幣貶值預期仍未徹底消退，只是有所緩解。在境內美元買盤持續占優的情況下，美元對人民幣即期匯率必然有貶值動力，在「參考收盤價」定價原則下，這也會對人民幣施加貶值壓力。

英國脫歐公投不但加速了人民幣當期的貶值，更重要的是它使得人民幣震盪貶值的波動形態看上去更為可信，這對貶值預期的刺激作用十分明顯。一旦脫歐問題久拖不決，美元持續高位震盪，人民幣將有更多機會再創新低，這可能不斷強化境內本就存在的貶值預期。

「參考一籃子貨幣」和「參考收盤價」這一對本來可以相互制約，增強人民幣波動方向隨機性的定價原則，反而成為共同推動人民幣貶值的推手，這是十分值得警惕的情形。

和訊網認為，英國脫歐利空並未出盡，市場對英國脫歐風險的擔憂或重新浮現。北京時間6日凌晨，美股周二收跌，銀行與能源股領跌。原油價格下挫超過4%。英國脫歐對經濟前景造成的不確定性因素重新令市場感到緊張。英鎊兌美元降至31年新低。美10年期國債收益率創歷史新低。所以短期內英國脫歐余波還將對人民幣造成貶值壓力，但外匯市場改革的腳步不應停頓，改革人民幣的匯率機制，維持人民幣的基本穩定，才能贏得公信力和市場的信任。