全球央行大放水 資產市場炒作升溫

專欄作者習廣思撰文指出，僅僅一個多星期，市場氣氛出現翻天覆地變化，由英國出乎意料脫歐後的大跌，到上周資金到處買股買債買貴金屬，市場本來就是在炒預期，所預期的是全球央行放水，股樓債金銀等資產絕對有運行。本月由英格蘭銀行掀起的放水狂潮，快有好戲看。這篇文章具有一定的借鑒意義。

英格蘭銀行行長卡尼在公投結果宣布不久已公開表示，英國脫歐令經濟前景惡化，英格蘭銀行可能需要在夏季實施貨幣寬松措施，刺激英國經濟。英格蘭銀行估計最快7月議息會議有所行動，即使7月只動口不動手，8月亦會出手，因市場往往會倒逼央行作出行動，央行難以長期觀望。

卡尼將於周二發表12天來第三次公開講話，以消除金融體系面臨的威脅，市場估計卡尼將發表支持經濟、促進商業貸款和鼓勵投資的宏觀審慎工具措施，更有可能放松對銀行的資本充足率要求。此前，英格蘭銀行前副行長JohnGieve曾暗示，央行可以調整銀行達到流動性與資本標准的要求。

英國或擴買債規模

事實上，英國銀行股近期遭多家機構下調評級，惠譽將英國評級由「AA+」下調至「AA」，把英國2016年GDP增長預期由1.9%降至1.6%，認為脫歐對英國經濟、財政以及政策連續性造成負面影響，該國將在退歐後面臨巨大投資沖擊，預料2017年至2018年GDP增長放緩至1%左右，英格蘭銀行或在年底前減息25個基點。由於英國利率已處於0.5%的紀錄低位，再減息意味英國將步入零息或接近零息時期，此外亦有預測英格蘭銀行會擴大原本規模達3750億英鎊的債券購買計劃。

另一個放水大國是日本，日本5月工業生產月率下降2.3%，年率跌0.1%，加上該國經濟及通脹疲弱，日圓持續強勢，日本央行已經無退路，一定要推出寬松以至超寬松貨幣政策。市場預期日本央行7月將進一步推行量寬，日本超長期國債收益將跌至負值。日本10年期及15年期國債利率已經相繼跌至負值，看來30年期國債息也快變成負數，這是相當不可思議的現象。

至於中國也有放水味道，國家統計局早前公布，中國6月制造業采購經理指數（PMI）為50，較上月回落0.1。其中，大型企業PMI為51，較5月上升0.7；中型企業PMI為49.1，比5月下降1.4；小型企業PMI為47.4，按月下降1.2，繼續位於盛衰分界線以下。中小型企業看來正面臨相當大的經營困難，這個困難不多不少都是因為難以向銀行融資，估計人民銀行快將有行動。

人民幣貶值非全因美元

經濟數據疲弱，加上高盛發表報告稱，中國資本外流或超出外管局數據所反映的程度，人民幣在岸價昨天失守6.66心理關口，中國官方公布的CFETS人民幣指數亦首次跌破95，此乃人民幣兌一籃子貨幣的匯率，用意是避免市場過度在意人民幣兌美元走勢。如今看來，人民幣貶值也不全然是美元因素推動。

以上的放水預期，雖然看似都是壞消息，但對資產市場而言則是一大好事，美國芝加哥期權交易所（CBOE）波幅指數（VIX）上周五收報14.77，一周累計跌幅達42%，跌至6月9日以來收市新低，也是歷來單周最大跌幅紀錄。VIX急跌，意味市場恐慌情緒突然消失，美股又怎能不升。

除了金價，日前提過的銀價昨日也繼續急漲，一度升穿21美元水平，白銀是較黃金弱勢的貴金屬，以往多數是炒到尾聲才會抽升，今次卻難以肯定，皆因全球貴、賤金屬都在升值，中國螺紋鋼價大漲，看來是銀紙貶值預期令商品價升，昨日就是由一眾原材料股把A股推上。這個夏季股市未必太平淡，況且基金經理要跑數，那有放大假本錢。（文章來源：hkej）