崔新生：產業品牌毀於資本掠殺是市場的悲哀

為了方便縷析萬科、寶能、華潤紛爭及其後果，暫且將品牌分為產業品牌、商業品牌，即企業品牌與產品品牌同一的產業品牌、產品品牌獨立存在的商業品牌，萬科則屬於前者。產品品牌多屬於消費品領域，他們可以成為單一的收購或轉讓創意品，進行權益轉讓而不受經營者的致命傷害。

由於產業范疇的局限，作為房地產公司，萬科既是企業商號名稱、同時也是產品品牌，這就意味着萬科企業受損、萬科品牌則受損，萬科企業滅、則萬科品牌滅。但這並非意味着作為企業和產品品牌同一化的萬科，則一定要受到來自市場競爭的保護，特別是作為公眾公司，除了接受市場及同行業的競爭考驗之外，資本市場的產業並購，同樣可以成為狙擊的目標，但前提是產業並購而非品牌摧毀。因為作為公眾公司，品牌關系到公眾投資者的價值識別和共同權益。

中國目前尚未有產業並購能力的資本

品牌之所以不是單一的商標或商業符號，是因為品牌本身是時間、業績的累積，是商標、專利、流程包括團隊等等創意要素的集合體，其本身具有獨立存在價值和權屬自主屬性。因此，無論是不是通過資本市場進行企業並購時，品牌在其中所占的比重，甚至大於企業本身其他實體資產的價值，比如可口可樂等，品牌價值就是企業價值。

正因為中國市場缺失品牌保護機制、特別是針對資本市場並購過程中的品牌治理條款，才導致上市公司品牌資源和資產的流失或消亡，而品牌作為培育市場成長的功能完全忽略。

品牌本身具有產業和市場互為表里的特殊性，即產業競爭優勢和市場占有優勢，對一品牌的並購，意味着對某產業的競爭安全侵襲以及市場搶占的圖謀。因此，與品牌相關的資本活動，往往產生於產品同業、市場同質化的競爭對手之間，由產業巨頭委托或與並購資本協同，完成對某品牌的狙擊或運營主體的轉移。

依據產業投資理論之CVI價值指數SCP模型，某一產業是否具有投資價值，取決於產業投資安全、產業投資競爭力、政策風險指數三方面，假如某一產業的壁壘性如品牌存在安全隱患，其即存在投資價值風險；同行業缺乏產業競爭優勢，則需要謹慎投資；政策風險指數波動，則成為該產業的投資風向標。

注：SCP模型是CVI價值指數的核心模型，通過對特定對象進行產業投資安全（Security of industrial investment）、產業投資競爭力（competitiveness of industrial Investment）、政策風險指數（Policy risk index）三方面關聯因素分析，得出CVI價值指數對某特定對象是否具有投資意義、以及所要承擔風險程度的評價和評級結論。

以上可作為寶能通過資本市場狙擊萬科的評價參照，即：

1、寶能是不是屬於產業並購，其在同行業里具備什麼樣的優勢，足以規避萬科品牌價值不至於流失或進行替代？

2、寶能是作為戰略投資人，還是資本炒手，是長期持有，還是短線暴利退出？

僅此兩項，即有數百的指標可以量化，可惜我們的資本市場監管部門，根本不具備這樣的評價機制。

寶能即使現在不具備這樣的條件，其同樣可通過其他相同戰略合作資源協同完成，但我不是寶能的顧問，就此忽略不議。

寶能、萬科、華潤博弈緣何以鬧劇收場

發生於資本市場的每一次「事件」，意味着資本市場的漏洞或糾偏、完善，市場經濟發達國家的資本市場，之所以嚴密完善，蓋因為一次又一次的「事件」修補完善而來，中國股市作為專業水平初級階段的資本市場，遠遠沒有達到自我循環風險防控的地步！而資本市場是理性規則與非理性貪欲的博弈，即使最為發達的資本市場，同樣也絲毫不能松懈對自身功能的審慎。

寶能、萬科、華潤作為資本與產業品牌博弈的難得的案例，最終以不清不楚、不明不白，折騰了半天後不了了之，如同一場鬧劇。行政極權強力程度，由此可見一斑。而對此結果，經濟界同樣不尊重市場，罔顧市場規則和程序，以勸架心理，為利益相關方進行和稀泥，然後輔以老生常談，亦大跌眼鏡。

寶能、萬科、華潤之「萬科事件」，對於中國資本市場應有的價值和貢獻被倏然忽略，而且是一個各種法規、程序相對透明化的資本市場，實屬憾事！因為，此次「萬科事件」，會同樣、反復地在之後的市場過程重演。其具有如下特征：

1、廣泛性：反映於產業與資本的深層博弈，資本市場與實體經濟究竟是一種什麼樣的關系，且不說產業是資本之基、至少兩者也是伙伴關系，如今產業警惕資本，兩者對立「結仇」，監管部門應扮演什麼角色？

2、日常性：資本市場類似「萬科事件」隨時都可發生、或者正在發生，假如再出現，是否仍然寄希望於「關鍵先生」進行終結或由經濟界勸架？

3、獨特性：產業品牌是中國市場經濟稀有的競爭力資源，有別於一般意義上的商品品牌，假如任由資本極權任性摧毀，將對僅僅二三十年競爭歷程成長起來的中國產業品牌，帶來滅頂之災並非危言聳聽。監管部門如何在一個充分自由的資本市場，引導資本優化產業資源，使資本市場真正為哺育產業及實體經濟服務？產業品牌沒有倒在同行業優勝劣汰的殘酷競爭路上，卻被資本極權為了謀取投機暴利而瞬間掠殺。

而在資本市場之外，包含企業家精神在內的產業品牌，如何盡快使品牌形成獨立的創意產權，而使品牌擺脫對強勢企業家的過分依賴，亦是亟需面對的問題。如王石至於萬科、董明珠至於格力等等，雖然在對產業品牌成長過程，發揮過核心作用、甚至是品牌的締造者，但萬科之所以具有品牌價值，是整個團隊、眾多投資人的忠誠度融合的結果，非一人之譽過而決定生死。品牌，應具有創意交易品的價值形態，才是品牌的品質所在。

（作者為崔氏指數研究院院長、CCVI中國價值指數首席研究員）