A股擊破3000難改慢熊行情 反彈須三盞信號燈

和訊網消息 7月5日，A股延續漲勢，滬指在經歷兩個月後再次擊破3000點，截止發稿，滬指報3001.49，漲幅0.43%。而近期，券商陸續舉行中期投資策略研討會，多家機構對股市持謹慎態度，認為存量資金博弈下市場將區間震盪，甚至慢熊無期，投資者入場還需等待最後一跌。

經濟增速或將換擋 走勢展望存分歧

國泰君安首席宏觀分析師任澤平在2016年中期投資策略研討會上表示，中國經濟增速換擋的第三階段完成，從快速下滑期進入到緩慢探底期，未來1-2年，經濟短期W型，中期L型，長期只有改革才有望U型復蘇。

考慮到經濟L型、產能過剩、貨政回歸穩健、菜價降、豬價接近見頂、商品回調、美聯儲加息預期調整等因素，通脹整體溫和並有望漲幅放緩。

任澤平指出，近期政策可能會嘗試通過加槓杆移槓杆來去產能去庫存。面對地方融資平台、產能過剩國企、三四線房企等三大資金黑洞，對策分別是債務置換、債轉股、刺激房市。

而中泰證券首席宏觀策略分析師羅文波認為，中國經濟仍處於衰退期，未來可能還會再下一個台階，背後的核心因素就是作為中國經濟支柱的房地產投資遠遠沒有見底，未來投資增速將降為零或者負增長。

市場存量資金博弈 區間震盪或持續慢熊

6月，伴隨着A股納入MSCI指數失敗、美聯儲加息不斷推遲、英國公投決定脫歐等事件，A股震盪前行進入下半年，那麼下半年市場走勢會如何呢？

羅文波指出，A股是資金驅動的市場，影響場外資金涌入的驅動因素主要來自三方面預期，但當前經濟金融條件更支持結構性行情，場內存量資金博弈不支持權重板塊的持續拉升，下半年市場整體波動幅度相對有限。

第一，企業預期盈利平穩，對股指的推升概率非常低。中金公司預計，非金融盈利將在一季度反彈後回落，全年增長11.4%，金融盈利增長全年將零增長甚至下滑5%。

第二，流動性邊際效應減弱，通脹回落打開貨幣政策空間，央行有充足工具平抑貨幣市場異常波動，機構也提前做好流動性風險管理，預計資金總體平穩，流動性風險可控。

第三，利率波動區間狹窄，經濟下行和政策托底形成弱平衡，市場對資金需求相對穩定，利率將在相對狹窄空間波動，目前來看央行並沒有降准降息的必要。

同樣認為市場陷入存量資金博弈的還有中金公司和廣發證券(000776,股吧)。

中金公司指出，市場處於存量資金博弈階段，每周新增投資者數量處於下行趨勢；偏股型公募基金今年前5個月發行約1900億，同比驟降80%左右；私募證券投資基金在監管力度趨嚴的環境下預計下半年大概率維持存量規模盤整的格局。

廣發證券則表示，在存量資金博弈行情下，利率和風險偏好影響估值，而估值變化決定下半年市場走向。但經濟平穩加上通脹溫和，貨幣政策無進一步放松必要，央行傾向以短期貨幣工具平抑流動性而非降准降息，利率水平或已見底難為估值提供支撐；穩增長和調結構勢均力敵，市場風險偏好震盪走平，也影響估值水平震盪回落。

因此，廣發證券認為，A股慢熊可能會持續很長時間，而熊市反彈沒有時間表，只有信號燈，分別是改革轉型的速度、流動性和匯率，並推薦等待去產能加強信號的周期股和作為底倉配置的消費股，包括新能源汽車、白酒等，這也是多家券商集中推薦下半年行業配置股。

市場風險有待釋放 或仍有最後一跌

國金證券(600109,股吧)首席策略分析師李立峰表示，市場仍有五大「懸而未決」的事件，還未經歷風險釋放的階段，所以提前搶跑並不是好的策略，投資者需耐心等待市場下跌後的機會，而股市築底或在三季度中下旬。

具體來看，包括「英國退歐」事件靴子已經落地，提防余震；美國加息節奏確定是全年0-1次加息？或有反復；匯率波動風險並未消除，市場「視而不見」本身就在聚集着風險；經濟」L「型，「債務違約不斷」如何有效破局；「降准」是為了「應對危機」還是「寬松周期」開啟？所以市場風險偏好仍難以持續上行。

此外，國泰君安策略分析喬永遠團隊表示，實體+金融「去槓杆」正在成為推動市場邏輯演繹的重要邊際驅動力量，雙重去槓杆短期限制A股估值，卻為後市反彈儲備超預期空間，中期三季度末、四季度初，受益於盈利和估值彈性驅動，股市或將迎來凌厲反彈。

但喬永遠也建議，等待年內的第二次買點，美聯儲加息時點和英國脫歐等潛在共振來源均可能會使得股市調整超過預期，但這種有限且短暫的超調後，就是市場年內的第二次買點。