人民幣匯率貶值幅度可控 雙向浮動彈性明顯增強

昨日，人民幣對美元匯率中間價報於6.6472，較上一交易日人民幣升值24個基點。在岸市場人民幣對美元即期匯率全天基本維持在6.66一線。離岸市場早盤人民幣上行至人民幣對美元匯率6.6641後很快震盪走低，全天基本在6.673至6.678之間震盪。

從中期角度觀察，人民幣對美元匯率中間價今年上半年下行1280個基點。人民幣對美元匯率波動也在加大，但一籃子人民幣匯率指數相對持穩。在英國脫歐公投之後，人民幣匯率或短期承壓，但貶值幅度可控。

具體來看，今年年初，人民幣對美元匯率在岸、離岸市場上雙雙走貶。同時，1月初公布的2015年12月中國外匯儲備為33303.62億美元，環比降低1079億美元，資本外流壓力也超過市場預期。

而隨後央行通過中國貨幣網特約評論員文章連續發聲、以及采取措施打擊投機勢力之後，市場預期得以穩定，在岸、離岸人民幣對美元匯率得以雙雙回升。

從周線圖來看，從1月中旬至4月，人民幣對美元匯率整體處於上行通道。而5至6月底，人民幣對美元匯率則處於下行態勢。與此同時，人民幣對美元匯率雙向波動幅度加大，彈性增加。

事實上，今年以來，央行特別強調人民幣對一籃子貨幣的穩定性，也推出CFETS人民幣匯率指數、BIS貨幣籃子人民幣匯率指數、以及SDR貨幣籃子人民幣匯率指數等三個人民幣匯率指數。

在5月上旬央行發布的《2016年第一季度中國貨幣政策執行報告》中，指出目前已經初步形成以“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”為特征的人民幣對美元匯率中間價形成機制。

所謂“一籃子貨幣匯率變化”是指，為保持人民幣對一籃子貨幣匯率基本穩定、所要求的人民幣對美元雙邊匯率的調整幅度，主要是為了保持當日人民幣匯率指數與上一日人民幣匯率指數相對穩定。

在國際市場波動加大時，這會形成一定的過濾器作用。因為，做市商在報價時既會考慮CFETS貨幣籃子，也會參考BIS和SDR貨幣籃子，以剔除籃子貨幣匯率變化中的噪音。

央行在5月發布的報告中指出，經過一段時間的磨合，政策效果已初步顯現，市場預期趨於穩定，人民幣對一籃子貨幣保持基本穩定，人民幣對美元雙邊匯率彈性進一步增強。

分析人士指出，最近英國脫歐公投的結果，降低了短期內美聯儲加息的可能性。與此同時，美元對歐元、英鎊顯著升值，人民幣貶值壓力有所增強。隨着國際金融市場不確定性因素增多，未來人民幣匯率雙向浮動彈性或將加大。

交通銀行金融研究中心首席經濟學家連平認為，英國脫歐可能會使人民幣匯率短期承壓，但貶值幅度可控。預計短期內，人民幣對美元匯率或將維持震盪。

不能忽視的是，全球市場避險情緒升溫、中國經濟企穩向好的持續性仍待觀察等，這些都將對中國的跨境資金流動構成壓力。但也有觀點指出，央行貨幣政策調控工具豐富，資金面雖有結構性矛盾、但並不悲觀。(石貝貝)