■半年業績預增4倍超預期，金海運並表貢獻業績。公司發布業績預告，預計上半年實現凈利潤9,762萬元-10,385萬元，同比增長370%-400%。其中2季度凈利潤預計為9000萬元-9504萬元，業績超預期。主要由於公司轉型升級和軍民融合業務開展順利，尤其4月5日公告收購金海運100%股權完成資產交割，金海運成為控股子公司並於二季度開始並表貢獻業績。■預計2季度加快訂單交付，金海運業績大幅增長。金海運主營海空特戰裝備及總成，客戶為軍方及公務部門。擁有二級軍工保密資質且四證齊全，多種產品屬於國家豁免披露且獨家生產資格，填補國內空白，目前海軍特戰裝備占比約68%，根據公告2016年已簽及計劃訂單達3.6億元，約占預測收入的95%，2季度以來在手訂單逐步加快交付，公司的業績保持強勁增長。根據收購時業績承諾三年累積備考業績2.8億元，但我們判斷，由於2017年計劃及在手訂單4.57億元，約占預測訂單的89%，在手訂單充足，未來隨着多種核心新型號產品加速定型列裝，公司業績有望加速增長，業績超預期的可能性仍很大。■投資20億成立軍民融合產業園，加速實施天海全軍防務產業戰略。公司公告6月28日與泰州高新技術產業園區管委會簽訂協議，設立天海防務軍民融合科技產業園公司，計劃投資15-20億元，17年底投資不少於10億元，建設期預計3-5年，建成後將成國內首個軍民融合示范產業園，將引進與培育滿足軍工技術要求的軍工與民用企業入駐，形成滿足全軍防務需求的產業鏈。園內設有軍工防務技術研究院、軍工防務設備檢測中心、物流中心、配套產業制造區、總成設備制造區、保密中心等功能區。公司利用自身及子公司軍工產業資質、市場技術優勢，未來在裝備產業鏈科研、設計、檢測與制造等各個環節協同補強，助推軍工特種裝備及機電防務產業加快規模化。■軍民融合大潮下提供做大做強的發展空間。未來隨着海軍且部隊擴編裝備升級，戰略定位日益提升，將帶來特種裝備市場的快速發展，公司系列產品填補了國內軍品市場空白；在軍民融合已上升為國家戰略的大背景下，軍品市場加速向優質民營企業開放，為公司打開長期發展的空間和潛力。■買入-A評級，6個月目標價36.92元。預計2016年-2018年凈利潤2.2億元、3.04億元、4.07億元，EPS為0.58元、0.80元、1.07元，通過收購成功涉足軍工特種裝備領域，成立產業園加快實施全軍防務產業戰略，維持買入-A評級。■風險提示：宏觀經濟下行傳統業務下滑，軍工業務訂單交付進展緩慢</p>【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】
