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軍工產業快速增長買入評級

鉅亨網新聞中心2016-07-04 17:40

     ■半年業績預增 4 倍超預期，金海運並表貢獻業績。公司發布業績預告，預計上半年實現凈利潤 9,762 萬元-10,385 萬元，同比增長 370%-400%。其中 2 季度凈利潤預計為 9000 萬元-9504 萬元，業績超預期。主要由於公司轉型升級和軍民融合業務開展順利，尤其 4 月 5 日公告收購金海運 100%股權完成資產交割，金海運成為控股子公司並於二季度開始並表貢獻業績。 ■預計 2 季度加快訂單交付，金海運業績大幅增長。金海運主營海空特戰裝備及總成，客戶為軍方及公務部門。擁有二級軍工保密資質且四證齊全，多種產品屬於國家豁免披露且獨家生產資格，填補國內空白，目前海軍特戰裝備占比約 68%，根據公告 2016 年已簽及計劃訂單達 3.6 億元，約占預測收入的 95%，2 季度以來在手訂單逐步加快交付，公司的業績保持強勁增長。根據收購時業績承諾三年累積備考業績 2.8 億元，但我們判斷，由於 2017 年計劃及在手訂單 4.57 億元，約占預測訂單的 89%，在手訂單充足，未來隨着多種核心新型號產品加速定型列裝，公司業績有望加速增長，業績超預期的可能性仍很大。 ■投資 20 億成立軍民融合產業園，加速實施天海全軍防務產業戰略。公司公告 6 月 28 日與泰州高新技術產業園區管委會簽訂協議，設立天海防務軍民融合科技產業園公司，計劃投資 15-20 億元，17 年底投資不少於 10 億元，建設期預計 3-5 年，建成後將成國內首個軍民融合示范產業園，將引進與培育滿足軍工技術要求的軍工與民用企業入駐，形成滿足全軍防務需求的產業鏈。園內設有軍工防務技術研究院、軍工防務設備檢測中心、物流中心、配套產業制造區、總成設備制造區、保密中心等功能區。公司利用自身及子公司軍工產業資質、市場技術優勢，未來在裝備產業鏈科研、設計、檢測與制造等各個環節協同補強，助推軍工特種裝備及機電防務產業加快規模化。 ■軍民融合大潮下提供做大做強的發展空間。未來隨着海軍且部隊擴編裝備升級，戰略定位日益提升，將帶來特種裝備市場的快速發展，公司系列產品填補了國內軍品市場空白；在軍民融合已上升為國家戰略的大背景下，軍品市場加速向優質民營企業開放，為公司打開長期發展的空間和潛力。 ■買入-A 評級，6 個月目標價 36.92 元。預計 2016 年-2018 年凈利潤 2.2 億元、3.04 億元、4.07 億元，EPS 為 0.58 元、0.80 元、1.07 元，通過收購成功涉足軍工特種裝備領域，成立產業園加快實施全軍防務產業戰略，維持買入-A 評級。 ■風險提示：宏觀經濟下行傳統業務下滑，軍工業務訂單交付進展緩慢 </p> 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】

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