盛大游戲再上市卡殼 股東內斗恐波及企業經營

華東新聞中心 梁軼雯

和訊網消息，自納斯達克摘牌退市後，盛大游戲回歸A股的進程不斷橫生枝節。在中概股回歸浪潮中誕生的一個又一個造富神話的刺激下， 各路資本為了「搶食」甚至「獨食」盛大游戲私有化的大蛋糕而反復博弈，盛大游戲私有化財團歷經7輪變更，股權被多次易手。一拖再拖，伴隨着中概股回歸借殼重組的風聲漸緊，盛大游戲似已錯過回歸A股的最佳良機，而與之同期開啟回歸之路的巨人網絡、完美世界等已經完成了借殼回歸的華麗變身。

如今，盛大游戲回歸A股遙遙無期，而各路資本的鏖戰已經火燒到盛大游戲的管理層。公司近期新任命的CEO謝斐的合法性遭到股東的質疑，又有多名高層相繼出走。在業務層面，「盛大游戲」商標授權期限將止、明星產品《傳奇》的跨國IP糾紛等其他潛在危機令其發展前景蒙上了一層陰影。

股東內斗 高管出局

6月24日，盛大游戲私有化參與方——寧夏中銀絨業(000982,股吧)國際集團有限公司（以下簡稱「中絨集團」）發出《致盛大游戲現有管理層公開信》，直接發起對新任CEO謝斐上任合法性的質疑。信中聲明「未經盛大游戲全體投資人一致同意，盛大游戲的任一投資人、盛大游戲所屬任何一家公司都無權變更盛大游戲原有管理架構，包括無權任命和撤換盛大游戲的高層管理人員及變更相關高層管理人員的職責權限」。

作為回應，盛大游戲董事會立即向全體員工發出題為《開放透明 不忘初心》的公開信，信中指出，根據開曼群島法律「盛大游戲董事會同意並簽署的相關人事任命真實有效」。公開信表示，盛大游戲新管理層一致秉承着「股東糾紛不應影響盛大游戲業務開展」的原則，在不斷梳理和推動公司業務發展。

謝斐上任的消息是5月20日公布的，與此消息同步的是，盛大游戲宣布，其持股公司億利盛達投資控股（香港）有限公司（以下簡稱「億利盛達」）已將所持有的9.02%股份及34.38%投票權轉讓給銀泰集團旗下控股企業。伴隨此次股權變更，此前任職華數傳媒(000156,股吧)副總裁謝斐作為銀泰集團代表出任CEO,原盛大游戲董事長兼CEO張鎣鋒不再任CEO一職。

謝斐作為銀泰集團的代表成為盛大游戲新任CEO僅一個月後，高管已經歷「大換血」。6月29日，盛大游戲宣布，市場傳播中心副總裁朱笑靖辭職，譚雁峰加盟盛大游戲接替其職位。另據《21世紀經濟報道》報道，盛大游戲CFO姚立和CAO（首席行政官）張瑾被當場解職。

在銀泰集團入局前，中絨集團通過四家境內有限合伙企業間接控制了盛大游戲約 41.19%的權益，不過其並未對管理層進行變動。中絨集團旗下唯一上市公司——寧夏中銀絨業股份有限公司（以下簡稱「中銀絨業」）曾一度被鎖定為盛大回歸A股的借殼標的。

中絨集團表示對於銀泰集團的入局事先並不知情,也是通過媒體的相關新聞報道才獲知。對此，中絨集團反應非常激烈，已直接起訴至法院。

6月12日，中絨集團通過中銀絨業發布公告稱，作為原告的中絨集團已將億利達(002686,股吧)、張鎣鋒以及銀泰集團旗下公司JW HOLDINGS CAYMAN LP（以下簡稱JW ）訴至銀川市中級人民法院。中絨集團表示張鎣鋒和億利達曾出具過一份書面承諾，其應按照中絨集團的指示行使其間接持有的盛大游戲股東權利。未經中絨集團同意，不得轉讓其間接持有的盛大游戲股份。中銀絨業表示，上述轉讓行為違反了這一承諾，觸犯了中絨集團的合法權益，中絨集團將積極通過法律手段維護自身的合法權益。

不過，張鎣鋒之後委托錦天城律師事務所發表律師聲明，否認了簽署過所謂的「承諾函」。

對於引入銀泰集團，盛大游戲管理層此前表示，公司決定行此「破局」之舉，通過出讓所持股份引入新股東，讓管理層得以將精力和目光專注於公司運營、追求品質，「讓專業的人做專業的事」。

然而，樹欲靜而風不止。管理層更迭的背後，是纏斗不休的資本。盛大游戲希望通過此舉讓管理層專注於運營的美好願望，實現起來注定困難重重。

2年歷經7輪變更 私有化陷「三國殺」鬧劇

巨人網絡以及完美世界等中概股回歸後在股市連續漲停的表現，無疑對盛大游戲私有化財團產生了強烈的刺激，其股東之間上演了令人眼花撩亂的「混戰」戲碼。充滿了變數的私有化進程，使得盛大游戲的回歸之路成為中概股回歸潮中最波折的歸途。

自從2014年1月，盛大游戲收到以盛大集團、春華資本為首的財團私有化要約以來，兩年多的時間里經歷了7次私有化財團變更。其間，完美世界、海通證券(600837,股吧)、 FV Investment Holdings、 CAP IV Engagement Limited等相繼入局後又退出。

對此，長期關注互動娛樂(300043,股吧)的易觀智庫高級分析師薛永鋒表示：「現在就是各種亂，大家都知道盛大游戲再上A股肯定是個好概念，所以都想切一塊蛋糕。」

經歷了多輪變化後，目前盛大游戲主要股東由三方構成，除了中絨集團和銀泰集團外，還有上市公司世紀華通(002602,股吧)的控股股東華通控股聯合大股東旗下子公司及上海東方證券資本投資有限公司設立的「礫系基金」。據公開資料顯示，中絨集團、礫系基金、銀泰集團目前在盛大游戲的持股比例大致為41.19%、43%、9.02%。

在銀泰集團入局之前，第一、第二大股東之間的角力大戲早已開始。據媒體報道，去年12月29日，盛大游戲召開股東大會，盛大游戲母公司准備以現金方式收購當前盛大游戲發行在外的股份。即部分股東所持股票不在回購之列。這些不在回購名單之外的股東包括中絨集團實際控制其中四個平台、億利盛達等6家。如果收購成功，曾經的大股東世紀華通將會出局。為了保住自己的利益，世紀華通通過關聯公司上海礫游向中絨集團發出律師函，稱香港高等法院已於2015年12月26日緊急頒下禁制令。

曾經一度信心滿滿的中絨集團，正等着盛大游戲注入，卻不想後院失火。由於7名私有化財團合伙人認為中絨集團無故消減其出資份額，將21.45億元出資份額被調整到僅剩4.78億元，遂將中絨集團和其監事馬生明告上法庭。這7名合伙人——三家投資機構及四位自然人分別在上海浦東新區法院、銀川中院、寧夏高院三院同時起訴中絨集團。

其後出現了更為戲劇性的轉折。原定於12月28日開庭的上述案件卻突然延期，因為中絨集團的實際控制人、中銀絨業的前董事長馬生國及馬生明（馬生國的弟弟）因涉嫌涉嫌合同詐騙被寧夏警方刑事立案。基於「刑事案件大於民事訴訟的規定，案件將延期審理」。在此之前，媒體曾報道中銀絨業、馬生國涉嫌利用虛假合同騙取出口退稅。

盛大游戲私有化財團牽頭者被立案，這基本堵死了中銀絨業爭搶盛大游戲「回歸盛宴」的路徑。按規定，上市公司及其控股股東、實際控制人因涉嫌犯罪正被司法機關立案偵查或涉嫌違法違規被證監會立案調查的，上市公司無法進行重大資產重組。的出資已被凍結，目前處於調查階段，尚未結案。

第一、第二大股東之間的鬧劇使得盛大的再上市之路陷入了僵局。而此番引入的銀泰集團的資本意圖尚不明確。銀泰集團的掌門人沈國軍曾在公開場合多次談及銀泰集團旗下的幾大行業都非常傳統，現在市場和客戶都在發生巨大的改變，傳統行業的企業家應該尋找新的實體經濟的發展模式。此番以18.6億元人民幣購買億利盛達持有的盛大游戲股權，或許是銀泰集團在轉型路上的一個嘗試。

內部資本博弈 外部麻煩不斷

盡管盛大游戲一直強調「股東糾紛不應影響盛大游戲業務開展」。但是顯然公司背後的資本糾葛與博弈已經波及到了管理層，業內人士表示管理層的變化勢必會影響到公司的發展與前途。

此外，盛大游戲外部還面臨着各種麻煩，包括版權糾葛以及商標授權期限等等，這都像盛大游戲發展道路上的一個個定時炸彈。

在盛大游戲私有化財團跌宕起伏的鬧劇中，早已出售股份的盛大集團屢屢被拖下水。2014年11月，盛大集團將所持有的盛大游戲股份全部出售。盛大游戲的真正創始人陳天橋隨後畫風一變，投資了美國的P2P平台Lending Club，轉型「風險投資」領域。

按耐不住的盛大集團在2016年1月發布公告，宣布盛大游戲股東權益糾紛等與盛大集團無關，撇清與盛大游戲的關系。同時聲明盛大集團授權盛大游戲公司使用的「盛大游戲」商標將於2016年12月31日到期。盛大游戲公司或將在年底被迫改名，而這對於公司的影響不言而喻。

而另一個麻煩則是經典游戲《傳奇》的IP糾紛。盛大游戲於6月28日下午為端游新作《傳奇永恆》召開發布會，會上還邀請到「火華社」社長劉燁助陣。而就在發布會結束幾個小時後，愷英網絡股份有限公司發布了《關於簽訂傳奇移動游戲和網頁游戲授權許可合同的公告》，稱公司全資子公司上海愷英網絡科技有限公司與韓國Wemade Entertainment Co., Ltd(娛美德公司)簽訂了傳奇移動游戲和網頁游戲授權許可合同。此前盛大游戲與Wemade已就傳奇的版權問題發表過多輪爭鋒相對的言論，而此次隨着另一家中國上市公司的介入，這一著作權糾紛恐怕一時半會兒難以收場。

除了傳奇以外，盛大游戲的業務缺乏新的爆款游戲的支撐，其研發能力也屢屢被人詬病。而傳奇雖然經典，但是對於玩家而言也不免缺乏新意審美疲勞了。而且在移動互聯網的時代，端游是否能夠為盛大游戲再續輝煌仍然是個未知數。

其實，盛大游戲的疲弱在退市前的財報中已可窺一斑。2015年半年報是盛大游戲發布的最後一份財報，數據顯示其凈利幾乎腰斬。根據截至6月30日的2015年上半年未審計的財報，盛大游戲2015年上半年凈營收14.464億元，較上年同期下滑26.1%；歸屬於公司普通股股東的凈利潤為2.895億元人民幣，比上年同期下滑了52.2%。

身處內憂外患中的盛大游戲能否再續「傳奇」的確令人擔憂。盛大游戲在其《開放透明 不忘初心》的致員工公開信里也不斷自問：「盛大游戲的未來在哪里？盛大游戲將構建什麼樣的核心競爭力？」 「盛大游戲作為中國最知名的發行商之一，我們的發行能力去哪兒了？盛大游戲10多年前就提出了網絡迪士尼的概念，在泛娛樂概念席卷互聯網的今天，我們又走到了哪一步？」

盛大游戲表示過去的1個多月里，董事會進行了深刻的思考，也和大量的員工探討過一些問題。希望能有一些改變。「在互聯網的時代，改變才是唯一不變的東西，不是嗎？」盛大游戲公開信中說。

過去兩年里，盛大游戲在資本層面、人事架構層面的確讓人看到了走馬燈式的花樣變幻。但是在其他領域，尤其是游戲研發層面的變化，卻並沒有呈現出同樣「精彩」的變化。截止發稿，盛大游戲並沒有對和詢問提出的關於人員大換血的原因以及最新的業績情況給出回復。

「現在因為管理的混亂，導致產品研發的混亂，現在整個公司新產品都出現了問題。」薛勇峰說。

現在對於處在風口浪尖的管理層而言，一定希望盡快平息各種事端，包括對於其合法性以及人員流動的質疑，才能更好的推動業務的發展。

但是逐利的資本可能不會這麼容易善罷甘休。「很難在短期內讓爭端定下來。」。薛勇峰說：「現在各方角力，很可能幾敗俱傷」。