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回歸理性薦10股

鉅亨網新聞中心 2016-07-01 15:50

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     階段性供需錯配，鋼價創 14 年 9 月來新高 2016 年上半年的周期復辟依然歷歷在目，在這場起源於供需格局階段性錯配，發展於大類資產配置的黑色行情中，伴隨着需求端地產投資、汽車產量低位恢復，基建投資高位維穩，而供給端因前期行業持續低迷停產較多而短期難以充分釋放，鋼價反彈創出了 2014 年 9 月以來新高，上半年累計跌幅收窄至 5.92﹪，其中 2 季度同比增速出現近 18 個季度以來的首次轉正。分品種來看，雖然冷軋為本輪鋼價反彈領航者，但資源先期集中流入最後卻使得其供需格局弱於熱軋，價格隨之分化，上半年冷、熱軋同比分別下跌 7.88﹪、4.17﹪；特鋼因供需格局相對穩定而價格彈性不足，上半年特鋼價格同比下跌 15.33﹪。原料價格走勢向來與鋼價一致，只不過，受制於供給過剩程度更嚴重，上半年原料價格弱於鋼材，礦石、焦炭同比分別下跌 14.97﹪、18.55﹪，而供給調整預期與庫存水平差異則又導致了 2 季度焦強礦弱分化。曇花一現的繁榮，2016Z 業績恢復彈性不足盡管在本輪鋼價癲狂時期，噸鋼毛利一度高達 800 元，接近 2009 年 8 月高點水平，但終究逃不過周期力量束縛。高亢行情短暫、下跌過程急促，疊加鋼廠生產並未能與行情節奏匹配，進而使得行業盈利雖大概率同比低位改善，但低於市場此前預期：2016 年 1-4 月全國重點鋼企利潤總額-22.47 億元，僅高於 2015 年同期。其中，參考價格表現推測，上半年長板材業績差別不大，板材內熱軋盈利應好於冷軋，而特鋼業績彈性不如普鋼。同時，鋼鐵電商貿易本質未變，盈利隨鋼價行情而起伏。需求托底、改革預期，3 季度價格回歸理性在歷經 5 年單邊下跌而後一輪暴漲洗禮之後，鋼價近期回歸理性、急跌反彈可以理解。雖然市場對於行業中長期供需格局預期並未改變，但在指導定價過程中，或會從此前賦予長期因素權重過重的狀態調整至增大短期因素權重。在地產投資因銷售滯後效應大概率難以顯著惡化前提下，考慮到上半年信貸投放滯後效應等，3 季度行業需求應有一定支撐，疊加後續旺季預期，預計鋼價淡季不淡。同時，我們測算現階段礦石均衡價格約 48 美元，也為鋼價提供一定支撐。當然，在需求僅穩，供給高位情況下，我們也難以指望鋼價短期之內再現超預期行情。股票投資方面，行情與基本面無關、改革博弈機會不確定性大，是未來一段時間板塊投資難以逾越之殤。只不過，在基本面走弱風險不大，近期改革措施頻出提升估值的情況下，3 季度對於板塊股價不必悲觀。建議關注低估值、轉型預期標的如首鋼、河鋼、新興鑄管(000778,股吧)、大冶特鋼(000708,股吧)、鞍鋼。另外，板塊內成長股應流股份(603308,股吧)、玉龍股份(601028,股吧)、歐浦智網(002711,股吧)、中鋼國際(000928,股吧)、法爾勝(000890,股吧)也值得關注。 </p> 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】

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