中行：美聯儲加息與英國脫歐牽引匯率波動

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--6月30日，中國銀行國際金融研究所發布《2016年三季度經濟金融展望報告》。報告認為，未來歐洲政經風險上升將加劇外匯市場波動，匯市避險情緒高漲，同時美聯儲貨幣政策走向也不可忽視。

報告認為，2016年二季度，美聯儲加息進程、英國脫歐公投先後成為外匯市場兩大核心關注點，主要貨幣震盪加劇，英鎊、歐元嚴重受挫，避險貨幣上漲，季末美元走強致使新興市場貨幣被動承壓（圖13）。

圖13：主要貨幣對美元匯率較年初變化（截至2016年6月24日）

資料來源：Bloomberg，中國銀行國際金融研究所

報告指出，美元指數呈現雙向波動態勢。2016年二季度，美國經濟數據喜憂參半，英國脫歐風險加劇國際金融市場波動，美聯儲在貨幣政策上總體持謹慎立場，5月以來加息預期一度高企，但6月FOMC會議維持聯邦基金利率不變，美元匯率隨之在94.5水平上雙向波動調整。6月24日英國公投結果脫歐，助推美元指數攀升至95.4392。

報告認為，歐元、英鎊震盪下挫，日元等避險貨幣呈上漲勢頭。2016年二季度，盡管歐元區經濟平穩擴張，美元上漲動力疲弱，但是英國脫歐風險、歐洲銀行業處境艱難以及難民等問題，增加歐洲經濟前景的不確定性，歐元市場預期愈加脆弱，英鎊期權隱含波動率快速攀升。6月24日英國公投脫歐後，英鎊兌美元匯率盤中跌幅超過10%，最低下探至1.3227，歐元兌美元當日跌幅達2.68%（圖14）。全球避險情緒推升日元，日元對主要貨幣匯率均觸及階段性高位，英國公投後挪威克朗、瑞郎等避險貨幣盤中漲幅也創歷史紀錄。

報告還指出，新興市場與大宗商品出口國貨幣小幅回升。2016年二季度，新興市場總體向好，印度、泰國、印尼等經濟體受投資、消費擴張支撐，保持良好增長態勢。美聯儲加息進程延後，伴隨美元走強勢頭減緩，新興市場貨幣出現階段性回調（圖15）。同時，原油、貴金屬、農產品等大宗商品價格普遍回升，對俄羅斯盧布、加元、智利比索、澳元等大宗商品出口國貨幣匯率形成了有效支撐。6月24日英國公投脫歐後，美元指數被動上漲，致使新興市場貨幣有所承壓。

圖14：歐元與英鎊走勢       圖15：美元及新興市場貨幣指數

資料來源：Bloomberg，中國銀行國際金融研究所

報告總結道，展望2016年三季度，全球避險情緒高漲，歐洲政經風險上升將加劇匯市波動，美聯儲貨幣政策走向也不可忽視。盡管美國經濟增長預期有所下降，但發展動能持續，在歐元、英鎊下挫的情況下，美元將保持在相對高位上波動。美聯儲下調未來加息次數預期，但並不排除今年加息的可能性，預計下半年美元將迎來階段性上漲。英國公投脫歐後，英國、歐元區、歐盟在一段時間內都將面臨一系列調整變革，貿易、投資、就業等經濟方面遭受嚴重的負面沖擊，同時國內、區域內政治分裂傾向顯著，歐洲市場脆弱性上升，英鎊、歐元將持續在低位劇烈波動。考慮到全球金融市場震盪及避險情緒高漲，日元在一定時期內將處於相對高位，但是如果日元對美元持續走強，不排除日本當局干預的可能性。新興市場與大宗商品出口國貨幣將隨着美元調整而波動，在下半年全球貿易萎縮、美元階段性走強的情況下，面臨一定的貶值壓力。特別是，東歐地緣政治問題依然存在，部分南美經濟體面臨衰退，俄羅斯、巴西等國匯率波動風險依然存在。