資金持續流入RQFII國債ETF 人民幣有望成新避險貨幣

繼6月15日有約10億元人民幣的資金借道在港交所上市的RQFII國債ETF流入人民幣國債避險之後，本周，香港市場上繼續有資金流入人民幣國債ETF。分析人士指出，當前香港流入人民幣國債ETF避險的資金仍以離岸人民幣資金為主，但不排除未來有海外資金將人民幣當成新的避險貨幣，將外幣兌換成人民幣，投資人民幣國債相關產品。

南方基金旗下香港子公司南方東英披露，南方東英五年期國債ETF於27日接獲約3.3億元人民幣的凈申購，基金總份額從1230萬個基金單位增加至1530萬個，相當於基金總規模增加了24.4%。

有香港市場人士表示，英國“脫歐”事件使得市場風險厭惡情緒升溫，資金流向債市避險。從當前的情況來看，流入南方東英五年期國債ETF的資金仍以離岸人民幣資金為主，因為近期5年期人民幣國債收益率不到3%，而在人民幣期貨產品上進行對沖，成本超過3%，將外幣換成人民幣投資人民幣國債，收益無法覆蓋成本。

據了解，當前離岸人民幣的投資渠道主要三種，分別是投資於在港交所等境外交易所掛牌的人民幣計價證券產品、投資於點心債，以及存銀行。而香港金融管理局5月31日公布的統計數據顯示，截至2016年4月末，香港人民幣存款規模環比下降4.8%至7229.84億元，為連續3個月下降，並創2013年8月以來最低水平。此外，近期，RQFII A，ETF也呈現資金少量流出的情況。

香港金融投資專家表示，不排除未來有海外資金將人民幣當成新的避險貨幣，將外幣換成人民幣，投資人民幣國債相關產品。因為隨着市場對於人民幣匯率預期趨穩，人民幣期貨與現貨的折價程度將收窄，匯率對沖成本將大幅降低。只要人民幣國債相關產品的收益率能覆蓋匯率對沖成本，在當前大部分國家的債券收益率都很低的情況下，人民幣國債就具有很大吸引力。

當前市場對於人民幣匯率走勢的預期確實趨於穩定，摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，由於央行加強與市場溝通，匯率政策的闡述與每日中間價基本一致，此外還進一步強化關於資本流出相關規定的執行，新的匯率機制已經逐漸贏得公信力，並且在過去3-4個月中有效緩解了資本外流及人民幣貶值壓力。

國泰君安國際的分析師也表示，盡管人民幣匯率市場波動加大，但人民幣市場化進程在持續。央行今年以來加大了和市場就新匯率定價機制的溝通，因此投資者對於人民幣匯率前景的分歧有所減小，離岸與在岸人民幣匯差相比年初總體在縮窄，顯示市場對於匯率預期總體在趨穩。已經有越來越多的投資者相信，未來人民幣匯率將在中國政府引導下，在合理范圍內雙向波動。(時娜)