蕭乾祥：台股下半年10年線上震盪 從報酬績優生中選股3大亮點

富邦金控(2881-TW)今(29)日舉行「富邦2016下半年全球財經趨勢與投資展望」，富邦投顧總經理蕭乾祥指出，因台灣市場內需低迷與出口不振，恐無法吸引資金回流，台股成交量將持續低迷，預估加權指數下半年將落在8,000點至9,000之間、也就是會維持在10年線之上區間震盪。從上半年報酬率前幾大產業，歸納出下半年選股可瞄準3大亮點。

蕭乾祥表示，2016年上半年多數領漲股市，其特色在於2015年表現下跌導致評價面出現偏低特質，這正凸顯價值投資在經濟成長趨緩與市場震盪之際的重要性。若排除個別財務體質較弱國家情況，下半年股市投資仍將以價值型投資為主軸，能用愈低的價格買進愈好。由於全球股市已處高檔上攻力道有限，外加英國脫歐造成動盪，台股難以脫鉤國際股市壓抑，預計至多呈區間震盪格局。

蕭乾祥表示，2000年以後台股和國際股市走勢緊密相關，目前全球股市已處於歷史高檔區，下半年台股上檔空間也將受國際股市牽動而受到壓縮，投資難有超額利潤。根據歷史經驗，過去台股除非發生重大經濟利空，如科技泡沫和金融海嘯，指數跌破10年線，才會產生超額利潤。目前指數仍在10年線之上整理，除非英脫歐事件惡化或更大利空，否則配合單季GDP成長率因低比較基期而逐季成長，預估下半年台股將在10年線之上呈區間震盪走勢。

蕭乾祥表示，因台灣市場內需低迷與出口不振，GDP成長僅能受惠低基期而逐季小幅上揚，反應在台股上，要出現大跌的機率不大，但也同時缺乏大幅上攻的動力。受指數震盪區間縮小和大陸A股可能納入MSCI排擠效應，外加英國脫歐所造成全球金融市場動盪，恐無法吸引資金回流，台股成交量將持續低迷，指數主要區間在8,000點至9,000之間。

由於台股上半年表現較佳的產業，包括：車電、虛擬實境創新產品、3C產品新功能如光學鏡片雙鏡頭等。蕭乾祥表示，歸納上述趨勢在類股選擇上，下半年可留意包括：(一)、iPhone7/高階智慧機新功能，如雙鏡頭、Type C接頭、生物辨識等類股；(二)、新政府政策受惠股，如生技與長照、綠能、航太與精密機械類股等；(三)、包括機器人/自動化、VR/AR、車用電子/自駕車等趨勢，皆為下半年產業亮點。

陸股方面，蕭乾祥表示，中國市場受全球經濟動能不振，生產成本激增影響，代表製造業動能的PMI採購經理人指數過去一年來持續降溫，惟今年上半年已有落底跡象；此外，2005年開始，中國股市和GDP的關連度上升，目前中國GDP下降幅度已逐漸縮小，落底契機也浮現，再加上製造業持續打底和十三五政策將出台推波助瀾下，深滬二市在第3季將有機會展開反攻。

蕭乾祥進一步分析，以1990-2000年間台股歷史為例，經濟規模擴大後，股市漲升的關鍵在於GDP的成長動能恢復與否，如台股自12682高點崩盤後，因為科技產業帶動經濟規模擴大成長，創造出台股1997年與2000年兩次上萬點的榮景；目前中國大陸GDP雖然脫離高成長，上証指數在2007年創6124高點後，也將受惠科技產業崛起與內需市場擴大，有機會重演台股歷史，繼2015年出現5178高點後，中長期有機會再向5000點關卡挑戰，尤其明年十一月的「第十九屆一中全會」將選舉總書記，可望再次炒熱十三五規劃政策利多題材。

蕭乾祥表示，目前上証指數2800點左右的股價淨值比（PBR）為1.65倍，處於歷史相對低檔區，根據統計資料，2000年以來僅15%的交易日低於此一評價點，故在價值型投資原則下，現在低檔正是長線投資介入的好時機。

歸納下半年陸股走勢，隨著景氣落底及十三五政策加持，上証指數第3季就有機會出現反攻，下半年指數區間在2600點至3800點之間，最壞情況為英國脫歐等利空惡化出現2600點暫時性的假跌破。

從產業面觀察，蕭乾祥表示，選股方向包括：十三五政策受惠股，如新能源汽車、十大擴消費行動、軍工類股；或者如機器人、互聯網信息、智慧汽車等創新技術領先股。在ETF占台股集中市場成交比重已達一成水準之際，投資人可善用國內投信所發行陸股ETF產品，直接參與陸股的反攻行情。