大虎周評：英國退歐余波未了

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上周宏觀信息及市場概述

國際：

1、英國公投退歐，卡梅倫辭職，歐美股市大跌，英鎊大跌，美元日元上漲。

2、穆迪確認英國Aa1評級，評級展望由穩定下調至負面。

3、英國超過100萬人請求再次公投。

國內：

1、中國央行行長周小川：中國仍然需要供給側改革。全球需求仍然疲軟不堪。中國央行將維持物價穩定放在高度優先的地位。中國密切關注國際針對中國貨幣政策的討論；將視未來情況動態調整貨幣政策。

2、中國央行：密切關注英國脫歐公投情況。我們已注意到英國脫歐公投結果公布後金融市場的反應，並已做好應對預案。我們將繼續實行穩健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，維護金融穩定。

評：本周最大的宏觀問題依然是英國退歐後的各方以及金融市場的反應，經濟前景看衰以及美元上漲都降壓制除貴金屬外的大宗商品市場，所以工業品仍然需要短期規避。密切關注事件的後續發展，是否出現持續的恐慌以及退歐談判的進展。

重點交易機會研判

白糖：進口下降較快

上周消息面：

巴西甘蔗行業協會總裁周一表示，到目前為止巴西中南部地區甘蔗壓榨天數損失大多可恢復。損失的天數可通過在未來幾個月提高生產力，或者延長壓榨天數來彌補。

英國公投退出歐盟，股市匯市動盪加劇，整體對大宗商品利空。

中國5月進口食糖14萬噸，同比下降38萬噸。降幅73.1%。15/16榨季至今進口食糖209.2萬噸，同比減少106.1萬噸，降幅33.7%。

全國進入高溫天氣。

評：巴西的產量依然面臨不確定性，同比肯定大幅增產，但能在多大程度抵消亞洲區域的減產還得繼續在榨季進行時不斷評估。

5月的進口量很小，如前所述，在原糖價格高位加工糖虧錢的情況下進口量只能一直低迷。給本就減產的國產糖帶來銷售契機。。

加工糖進口價格：

圖片和數據來源自廣西糖網。

泰國和巴西的原糖進口與國內的價格比都開始轉為虧損。

銷糖率和庫存同比：

數據來源：永安期貨。

食糖進口數據對比：

本榨季進口同比下降，因原糖大漲。其中5月最新數據為14萬噸。

投資要點：

消費旺季即將來臨，關注消費的變化。

英國退歐後對全球市場的負面影響。

原糖的強勢程度。

操作策略：

  長線策略：鄭糖1701逢低做多。

短線策略：鄭糖1609低吸高拋。

豆粕：賭USDA報告

本周豆粕行情最大起爆點因素就是美國農業部報告。市場已經對此次報告展開了近一個月的回調預期，所謂市場已經極度透支種植面積上調的預期。而本周USDA即將公布本年度種植面積報告。美國大豆種植面積一直處於一個比較穩定的數據。2014年8370萬英畝，2015年8270萬英畝，目前市場預期今年在8350萬英畝，高於前期USDA8220萬英畝數據。

上圖是美豆的近期走勢情況，受周五的退歐風險影響，美豆價格進一步下滑。隨着風險情緒的釋放，和報告利空預期的出盡。目前豆粕3150 3200的價位將是很好的建立多單的位置。

投資要點：

現貨價格的變動情況。

南美大豆的生產情況。

天氣的變化因素。

操作策略：

長線策略：3150 3200做多 1609 豆粕。

短線策略：暫無。

甲醇：短線觀望 長線逢高做空

甲醇近期走勢相對較弱。此前進口較多，庫存積累；此外受G20會議影響，下游企業面臨停產減負。5月進口量高達92.7萬噸，創歷史新高。本周港口庫存回落至77.7萬噸仍處今年高位，下周甲醇進口船貨到港量預估在19萬噸。烯烴利潤較好，沿海甲醇制烯烴裝置目前基本滿負荷運行。

G20會議將在杭州召開，8月末9月初包括寧波富德與興興能源等杭州附近下游企業或降低負荷甚至停產，對甲醇需求有減弱預期，8月9月預計供大於求，或制約09合約。

英國退歐或加速歐盟瓦解，未來較長時間內或將對世界經濟造成負面影響。此外匯率變化也將影響進口比價。長期宜逢高做空，短期或仍維持震盪格局。

投資要點：

下游烯烴需求。

港口庫存變化。

各企業檢修及復工情況。

操作策略：

長線策略：逢高做空。

短線策略：觀望。

滬銅：還是耐心等待吧

上周全球市場隨英國退歐公投而震盪起伏，周四前市場普遍認為英國將繼續留歐;在原油強、美元弱、人民幣保持溫和貶值趨勢,銅庫存持續減少,《促有色金屬轉型意見》等一系列利好下,滬銅持續上漲;但周五公投結果出人意料，最終英國脫歐,利空之下,滬銅也回吐部分漲幅.整體上滬銅處於漲勢。

本周退歐事件料對市場會有持續影響,但全球各大經濟體也必將出台各類政策以穩定市場預期,美聯儲方面必然會更加謹慎加息,銅短期內需求也不會有太大變化，因此對滬銅價格也不必太過悲觀,維持震盪走勢判斷,耐心等待大機會來臨。

庫存上,最新數據,上期所庫存155,235噸，環比周下降10,870噸;LME 庫存192,375噸，環比周下降3,550噸;COMEX 庫存60,705短噸,環比周增加1,355短噸。 整體庫存環比下降13,201噸,約3.2%,繼續延續下降趨勢,料會對銅價有一定支撐。

投資要點：

宏觀經濟數據。

國際國內產能增減狀況。

三大交易所庫存變化。

操作策略：

長線策略：逢高做空滬銅1609。

短線策略：觀望。

貴金屬：黃金盡顯王者風范

金融地震席卷全球

24日，英國選擇與歐盟「離婚」，英鎊遭遇30年的無情拋售，卡梅倫宣布辭職。全球市場進入災難模式，股市、匯市、大宗商品哀鴻遍野；落荒而逃的資金瘋狂涌入美元、日元、貴金屬、美債等避險資產。國際現貨黃金飆漲100美金，8%的漲幅盡顯王者風范，其手足兄弟白銀同樣表現不俗。

亂世黃金王者風范

英國脫歐對全球社會深刻變革才剛剛開始。英國自身甚至還要繼續分裂下去，歐盟本身或有分崩離析的危險；日本可能隨時恢復軍國主義，新興市場包括中國經濟面臨巨大的下行壓力，而美國自身的加息路徑必將更加曲折。全球性的不確定性風險必將推升貴金屬的避險價值，這當中黃金不愧為王者風范。

附圖：金銀比價分析

數據來源：博弈大師

投資要點：

全球不確定性風險帶來的避險需求。

操作策略：

長線策略：滬金、滬銀逢低做多。

短線策略：滬金、滬銀逢低做多。

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