國海富蘭克林基金：三季度關注四類投資機會

2016年是十三五的開局之年，縱觀政府對經濟的調控表述，國海富蘭克林基金認為，執行思路是「底線調控，區間管理」。

國海富蘭克林基金認為，貨幣政策從年初的寬松貨幣投放，轉向以中長期工具置換短期流動性的操作，總體而言中性偏松。表外業務監管趨緊、債轉股和資產證券化的發展，促使表外信貸加速去槓杆。美國加息周期和中國潛在經濟增速中樞下移的周期內，外匯儲備將呈現階梯型下降趨勢。財政赤字增長的趨勢難以逆轉，但赤字財政並不等於穩增長。年初以來市場資金價格和債券收益率水平基本維持在較低水平，是流動性中性偏寬松的主要原因。

外圍風險主要集中在美聯儲加息和英國退歐，隨着二季度這兩個主要風險逐步出清，匯率、油價和金融市場聯動機制仍將發揮作用，主要國家匯率和金融市場將在波動中調整。

國海富蘭克林基金預計，按照增量資金的配比，下半年三、四季度GDP增速可能在6.6和6.7水平上。全年經濟增速大致在6.5-7這個區間內。需求的刺激並不難帶來增長的持續，未來經濟的增長主要動力在於供給側的改革。

對於下半年經濟要發力的着力點，國海富蘭克林基金認為，首要還是看基建，但流動性的變數在於增量資金。上半年，房地產投資增速觸底反彈，成為拉動經濟的主要力量，其背後的主要原因是需求釋放。下半年房地產面臨調整的可能性很大，加之目前實體經濟投資回報率低局面難以短時間改善，高收益資產缺乏的局面可能會持續，這直接導致大量資金找不到合適的資產。而相對於股市硬性去槓杆，房地產市場的槓杆相對靈活，引發大量資金流入。

從戰略角度出發，國海富蘭克林基金認為，在當前經濟長期L型的走勢下，只有改革能調動起市場的風險偏好，接下來需要關注的點在於改革的執行。

戰術上，博弈局面依舊，國海富蘭克林基金表示，投資者應當「收縮與聚焦」，三季度建議關注四類投資機會：1）PE