MORNINGSTAR基金市場月報 (截至06月24日)

由於美國經濟數據不佳、英國脫歐公投逼近，聯準會維持利率不變，加上中國經濟數據交錯，投資市場氛圍悲觀，雖然公投前的民調顯示反脫歐機率上升，有助於拉抬股市表現，但公投開票結果竟是贊成脫歐，導致全球股市普遍收黑。截至2016年6月24日止，整體台灣核備銷售的股票型基金美元報酬率為負2.97%，債券型基金美元報酬率為1.33%。

◆美洲

美國4月份個人支出上升1%，為6年以來最大升幅，個人收入亦上升0.4%，均反映美國經濟擴張動能穩健。5月份百貨零售銷售增加0.5%，6月密西根大學消費者信心指數初值為94.3，皆優於預期。3月份的標普/CaseShiller 房價年增率優於預期；5月營建許可增加，NAHB住宅建築商信心指數上揚至近5個月的高點；然新屋開工率減少。5月份ISM服務業及ISM製造業指數亦交錯表現。

美國5月份受到能源價格及房租上漲，帶動通膨上揚0.2%，且較去年同期上揚1%；核心通膨率也上揚0.2%，且較去年上揚2.2%。PPI則於5 月份上揚0.4%，漲幅大於預期；核心PPI則較上月下降0.1%。就業市場方面，儘管ADP公佈5月份的新增就業機會符合市場預期；然勞動部公佈5月份的新增非農就業人數遠低於市場預期，且5月份失業率下降至4.7%，肇因於就業參與率下降，反映就業市場改善腳步出現疲態。聯準會鑒於英國脫歐風險升高，加上美國就業市場改善速度放緩，且企業投資未見增加，因此決議維持利率不變。

儘管百貨零售銷售及房地產市場數據穩健改善，然就業市場出現疲態，加上英國民眾贊成脫歐，導致美股重挫，截至2016年6月24日止，美國三大指數以收黑結束，跌幅在2.17%－4.85%之間，羅素2000指數則下跌2.36%，美國股票型基金組別美元報酬率介於負4.74%－負1.88%之間。

巴西第一季 GDP 成長率年減 5.4%，優於預期；官方公佈6月的通膨上升速度放緩，但預估今年通膨率表現仍會高於央行設定的目標。此外，由於新任巴西行長尚未上任，因此該國基準利率於6月份維持不變。OECD則指出，鑒於該國政治貪腐事件，加上其農業、服務、工業三大主要產業產出均下降，致使該組織預期巴西今年經濟將萎縮4.3%。

儘管該國政經仍存有危機，且能源類股表現疲弱，加上巴西第一大電信公司(Oi SA)申請該國史上最具規模的破產保護，無助於金融類股表現，但持續受到教育類股的併購動態，及聯準會未升息的消息帶動下，截至2016年6月24日止，巴西Ibovespa指數逆勢上揚3.37%，巴西里拉大幅升值6.91%，巴西股票型基金組別美元報酬率來到9.45%；拉丁美洲股票型基金組別美元報酬率為3.65%。

◆歐洲

歐元區第一季經季調後的經濟成長率上修至 0.6%，且較去年同期成長1.7%；歐元區5月通膨率年比下降0.1%，符合預期，且較上月為佳。今年第一季的就業人口較上季增加0.3%；而歐元區5月份經濟信心指數及消費者信心指數均回升。5月份的Markit綜合PMI終值上調至53.1，優於4月份；然製造業生產則以較緩慢的速度擴張。德國4月份的工業生產受惠於投資增加，較上月成長 0.8%，優於預期；工廠訂單受到出口需求疲弱的影響，較前月減少 2.0%，不如預期。

歐洲央行行長德拉吉於21日在對歐洲國會的例行報告中提到，受惠於低油價及就業市場轉佳，歐元區民間消費動能轉強；同時由於企業獲利良好及具支撐性的金融環境，有助於提振企業投資。因此，歐元區今年經濟成長率預估值為1.6%，並預估明、後二年的經濟成長率將至1.7%。亦預期通膨率將於今年年底漸入佳境，2017年、2018年的通膨率則分別預期將至1.3%、1.6%。

雖然歐元區經濟數據與央行行長的談話皆反映該地區經濟持續復甦，加上歐洲央行貨幣政策不變，有助於歐股表現，然受到英國脫歐結果的影響，截至2016年6月24日止，泛歐600指數下跌7.33%，義大利MIB指數重挫12.77%。歐洲股票型基金組別美元報酬率至負9.69%－負6.56%間，歐元區單一國家股票型基金組別中，義大利股票型基金組別美元報酬率為負11.25%，為表現最差的基金組別；其餘歐元區單一國家股票型基金組別美元報酬率介於負10.18%－負7.48%間。

儘管5月份的英國Markit/CIPS製造業PMI與服務業PMI均從低點回升，然Markit指出，英國脫歐公投結果的不確定性，不利於該國5月份經濟表現，加上英國製造業及營建業不振，及服務業維持疲軟表現，預估英國第二季經濟成長率將僅有0.2%。此外，英國2月至4月的失業率下降至5%，來到近11年以來的最低水平；5月份的零售銷售不含汽車燃料較上月成長1%，同月份的CPI較去年同期成長0.3%，與上月持平。惟英國統計局公佈第一季經濟成長率降至0.4%，反映出該國經濟財政縮減、出口不振、消費者支出已近極限的負面經濟環境。

經濟數據偏弱，加上51.9%的選民贊成脫歐，導致股市下挫，截至2016年6月24日止，英國金融時報100指數下跌1.48%；英鎊隨著民意最終選擇脫歐而重貶6.38%，英國股票型基金組別美元報酬率負10.81%－負8.35%之間。

◆亞洲

中國統計局公佈官方5月份的製造業PMI為連續第3個月位於景氣榮枯線50之上；中國非製造業PMI則較上月下降。官方認為5月份的PMI反映中國製造業生產穩步成長，企業採購活動有所加快，且其非製造業繼續保持穩定成長的態勢；並表示目前中國經濟狀態為「整體平穩，且穩中有進」。然非官方的中國財新製造業PMI於5月份為連續第15個月處於榮枯線之下，中國財新服務業PMI亦呈現下滑。此外，5月份的CPI較上月下降0.5%，但較去年同期上揚2%；5月份PPI的漲幅收斂；但較去年同期下降的降幅亦呈現收斂。而5月出口較去年同期下滑 4.1%，不如預期；進口下滑 0.4%，則優於預期。

儘管中國股市受到MSCI決議的預期心理所支撐，並以上漲表現反映MSCI再次未將A股納入新興市場指數的決定，但由於中國經濟數據交錯，加上英國脫歐公投動態的干擾，投資人偏觀望態度，截至2016年6月24日止，中國上證A股指數下跌2.14%，中國股票-A股基金組別美元報酬率為0.26%。

日本內閣府公佈5月份的消費者信心指數較上月微幅增加0.1，其中，民眾對耐用品的購買意願增幅為最高；然4月份經季調後的機械訂單較3月份減少11%，且5月份的擴散指數下降，反映日本景氣持續萎縮的情況。此外，日本央行6月份的貨幣政策，未如市場預期的調降基準利率，維持利率於負0.1%不變。但該行行長解釋，為了能進一步評估美國貨幣政策及觀察英國脫歐動向、日本於7月10日舉行的上議院選舉結果，因此暫時按兵不動。

日本經濟數據偏空，日本央行利率決策、英國脫歐公投動態變化，加上外資持續看空日股的影響，截至2016年6月24日止，日經225指數、東證二部指數分別重挫13.25%、8.55%，然受惠於聯準會升息轉趨謹慎、全球投資市場風險升溫，日圓再次成為避險工具，日圓升值8.55%，推升日本大型股票型基金組別、日本中小型股票型基金組別美元報酬率分別至負4.35%、負3.21%。日本股票-貨幣對沖基金組別美元報酬率為負11.16%。

印尼央行公佈5月份的消費者信心指數較上月上揚，反映民眾對於目前與接下來半年經濟表現的信心較上月增強；且企業調查反映第一季的企業活動較去年第四季較為暢旺。然4月份的百貨零售銷售年增率較上月減少，但預期該數據於5月份可望出現好轉。雖然經濟調查結果偏多，但在聯準會宣布維持利率不變之後，印尼央行出人意外地宣布降息一碼，以期能進一步刺激經濟成長。央行降息並宣布其他舉措鼓勵金融業放款，有助於該國股市於全球金融市場震盪中，表現相對穩定，截至2016年6月24日止，印尼JSX綜合指數微幅下跌0.03%。儘管降息，印尼盾仍升值2.13%，推升印尼股票型基金組別美元報酬率至3.04%。

◆產業股票型基金組別表現

世界銀行下調全球經濟成長率、中國出口下滑、歐洲政治風險加劇，貴金屬再次成為避險工具，推升貴金屬價格，產業股票-貴金屬基金組別美元報酬率為11.41%，成為6月表現最佳的產業股票型基金組別。儘管Moleculin Biotech Inc.以高於其目標價的成果於月初完成IPO、AC Immune則挾其阿茲海默症治療藥物研發的聲勢，釋出IPO訊息，加上市場傳出輝瑞有意購買英國製藥商Ziarco Pharma Ltd.，市場預期產業併購及IPO風潮將延續，同時默克藥廠旗下的抗癌藥物實驗數據正向，生技類股出現上揚，然由於美國總統候選人的生技產業競選政策及英國公投訊息的持續干擾，截至2016年6月24日止，那斯達克生物科技指數重挫10.90%，產業股票-生物科技基金組別美元報酬率為負8.93%，成為表現最差的產業股票型基金組別；產業股票-健康護理基金組別美元報酬率則為負4.24%。受到聯準會升息機率降低，及英國脫歐公投動態的影響，無助於金融類股表現，產業股票-金融服務基金組別美元報酬率為負7.56%。

◆債券型基金組別表現

英國脫歐公投風險升溫，加上美國就業市場及通膨均表現未盡理想，聯準會維持利率不變；加上英國公投結果出人意外的為贊成脫歐，導致美國10年期公債殖利率於24日驟降，德國10年期公債殖利率則出現較大幅度震盪走勢。政府債券型基金組別中，截至2016年6月24日止，受到英國民意決定脫歐，英鎊重貶6.38%，英鎊政府債券型基金組別美元報酬率下降至負2.25%；歐元政府債券型基金組別美元報酬率下降至0.9%；美元政府債券型基金組別美元報酬率則為0.68%。

由於利率仍處於低水平，企業繼續把握時機發行公司債，加上歐洲央行開始購買公司債，公司債市場交易熱絡。政府公債價格上揚及公司債交易熱絡，皆有助投資分佈於前述二債種的多元化債券型基金組別表現。其中，南非蘭特/納米比亞元多元化債券型基金組別，受到南非蘭特幣升值5.51%的加持，推升該組別美元報酬率來到8.10%，成為6月表現最佳的債券型基金組別。其餘多元化債券型基金組別美元報酬率則在負3.67%－1.05%之間。

聯準會升息態度轉趨保守、英國選民支持脫歐的結果，金融市場風險上升，日圓成為避險工具，升值8.55%，推升日圓債券型基金組別美元報酬率至10.10%。由於聯準會升息態度改變，南非蘭特幣於6月大幅升值，有助於南非蘭特/納米比亞元債券-短期基金組別美元報酬率的表現，為6.53%。其餘貨幣債券型基金組別美元報酬率介於負1.13%－1.25%之間。

儘管一度由於英國脫歐風險降低，投資人對風險性資產的偏好回升，但由於世界銀行下調全球經濟成長率，加上英國選民最終選擇脫歐，壓抑美國銀行美林全球高收益債券指數的漲勢，截至2016年6月24日止，僅上揚0.11%。高收益債券型基金組別中，受惠於新興市場貨幣大幅升值，推升高收益債券-其他對沖基金組別美元報酬率來到2.69%。其餘高收益債券型基金組別美元報酬率介於負6.04%－0.89%之間。

聯準會升息態度轉趨鴿派，帶動摩根全球新興市場債券指數於6月上揚2.04%，加上新興市場貨幣多兌美元升值，加持全球新興市場債券-本地貨幣基金組別美元報酬率上升至2.51%。其餘新興市場債券型基金組別美元報酬率介於1.09%－1.81%之間。

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