安信基金張競：未來幾年A股「齊漲共跌」難出現

安信基金特定資產管理部總經理張競日前分析行情表示，站在現在的位置展望後市，未來幾年A股市場不太容易「齊漲共跌」，機構的選股能力至關重要，尤其要盯緊對高價值領域的挖掘。

安信基金的權益類專戶團隊在市場節奏把握和絕對收益獲取上有着良好的過往表現，所管理的產品過去在四年年化收益率達25%，凈值最大回撤僅10%左右，且能夠較快恢復並創新高。今年以來，在上證指數下跌近20%的背景下，該團隊旗下產品過半取得了難得的正收益。

「齊漲共跌」難出現

張競認為，未來兩到三年的行情將與2012年-2013年類似。「表現形式更有可能是來自於一些板塊和個股的結構性行情，在結構性行情中，機構的選股能力將起到關鍵作用。」

他表示，經歷了去年以來的三輪快速下跌，市場整體估值水平已經回到了一個相對合理的水平，且從市場博弈的角度來看，由於市場整體尚有不小的謹慎情緒，所以可以從大概率上市場現在處於一個相對安全的階段。「未來市場機會一定不是全局性的，而是局部的和行業分化的。」

「牛市努力跟住指數、熊市大幅度跑贏、震盪市賺取阿爾法，從而長期為客戶創造超額收益。」張競這樣概括安信基金專戶團隊的投資特點。今年以來，面對年初兩次熔斷的不利局面，該團隊通過自下而上的個股甄選，不斷挖掘商業模式清晰、競爭優勢明確的成長股以獲取阿爾法。在新能源汽車、高端白酒、小家電等尋找到不少投資標的，凈值穩步回升，截至2016年6月下旬，超過半數的專戶產品已經獲得不同程度的正收益。

張競直言，一個好的絕對收益類產品核心在於控制凈值的最大回撤，「長期而言，我們有信心通過良好的資金管理和工具運用為客戶在未來三年獲得較好的收益。」

幾大領域蘊藏高價值

基於對行業成長空間、商業模式和企業競爭優勢的判斷，張競認為以下幾大領域更易挖掘出高價值股票。

其一是半導體制造相關領域，該領域是國家戰略發展的領域，其每年的進口額超過石油進口，且均集中在高端領域。我們相信該領域將經歷像前幾年的苹果產業鏈一樣從進口替代到全球供應，從低端產品到高端產品的發展歷程，其間將誕生相當數量的牛股。

二是智能汽車及汽車電子領域，無論是特斯拉的成功抑或是谷歌的無人駕駛汽車上路，均昭示着該領域可能成為下一個智能手機市場，其發展過程中有望持續誕生牛股。

三是消費領域，該領域市場空間廣闊，領先企業優勢明顯，護城河穩固，縱觀海內外市場，該領域都是孕育持續數十年牛股的溫床。

最後一項是國企改革。從80年代英國經驗來看，民營資本進入國營領域，有利於國營企業經營效率的提升，從而帶來投資機會。